方大炭素:三线出击,打造炭材料领导者

事件:近日,方大炭素(600516)公告,拟参与受让吉林炭素有限公司70%股权, 但是否能够受让和受让价格尚存在不确定性。

受让吉林炭素70%股权,巩固行业地位。吉林炭素为原上市公司中钢吉炭的主要资产,该资产置出上市公司后,中钢进行了改制。吉林炭素原为国内第二大石墨电极生产商,方大炭素为国内第一大石墨电极生产商,若受让成功,方大炭素的石墨电极将占据国内市场50%以上份额,整体产能有望跃居世界第一, 有利于形成规模优势,提升公司的溢价能力。改制后的吉林炭素将形成民企和央企混合控制的形式,有利于激发吉林炭素的各方面积极性,改善其盈利能力薄弱的现状。

核石墨又获新进展。方大炭素是国内唯一具有生产核级炭素制品资质的生产企业,将于2015年8月开始向中核能山东石岛湾核电站供货。公司日前与中国科学院先进核能创新研究院签署战略合作协议,双方同意在先进核石墨与碳基材料、高端熔盐及其应用等方面开展多层次多形式的紧密技术合作。我们认为这是公司是核石墨领域的又一进展,有利于巩固公司在核石墨领域占据领先地位。

碳纤维前瞻性战略布局。近期,公司公告称其子公司方大江城拟与国外某碳纤维深加工制造企业进行股权合作。交易标的为国外某碳纤维深加工制造企业的股权,该企业主要业务是设计、生产和销售客户定制的碳纤维零部件,用于航空航天和豪华汽车市场等。方大江城已赴标的公司进行了现场考察,并形成考察报告。2015年5月31日,标的公司实际控制人与方大江城就双方出让、收购意愿进行了初步洽谈,并约定经各自内部充分研究后尽快就合作模式进行进一步沟通协商。我们认为,这是公司收购抚顺方泰和方大江城之后在碳纤维行业的又一前瞻性战略布局,有望分享碳纤维行业的快速发展。

业绩预测与估值:我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.18元、0.24元 和0.34元,考虑在石墨电极、核石墨以及碳纤维行业的国内领先地位,给予公司“买入”评级。

风险提示:项目推进不及预期、收购与合作不及预期等风险。