永太科技:业绩高增长预期兑现,车联网业务助推后续高增长

事件:公司发布2015年半年报,实现营业收入7.24亿元,同比增加68.21%,实现归属于上市公司股东的净利润1.1亿元,同比增加255.49%,EPS为0.139元。加权平均ROE为6.36%,较去年增长3.43个百分点。预计2015年1-9月净利润1.4~1.55亿元,同比增长200-230%。

农药医药中间体业务经过多年客户导入后快速增长:在经历客户培育期后公司农药中间体业务有望快速增长,我们跟踪了解到巴斯夫、先正达和住友与公司的合作在增强,订单量大增。公司有机氟技术突出,形成了芳香族含氟产品的完整生产链,所生产医药中间体下游用于心血管类、糖尿病类、精神类和抗病毒类等药物。公司业绩继14年实现高增长以来,15年索菲布韦中间体继续放量,同时农药类品种和液晶化学品销售增加贡献高增长。在经过多年的市场开拓和客户培育期后,公司有效实现定制业务和重量级客户的更大突破,农药医药中间体和液晶化学品业务实现快速增长,产品结构优化使得公司毛利率有所增长。随着与主营业务重点客户的关系持续深入,为公司未来增长提供稳定的订单保障。

索菲布韦中间体盈利空间近亿元:分析见下页;

参股车联网公司,形成双主业发展模式:分析见下页;

增发保障充足现金流,确保外延扩张所需资金:分析见下页;

主业高速发展,定增引入战投助力外延扩张,参股公司上市带来超额收益:我们认为公司五氟苯酚、单晶、CF光刻胶三大产品盈利空间均在亿元以上,预计公司业绩将持续超预期,同时我们认为车联网市场空间巨大,公司参股的美赛达科技在行业内竞争优势明显,是一个可以看千亿市值的项目。定增提供内生和外延增长资金支持,引入和君资本旗下投资公司助力公司发展。同时,参股的富祥药业上市,为公司带来超额的投资回报收益。仅考虑五氟苯酚销售带来的业绩增长,我们预计公司15~17年EPS为0.29,0.56和0.69元,另外车联网(16年在手订单测算盈利达1.5-2亿元)和电子化学品带来巨大想象空间,给予买入-A评级,目标市值300亿元。

风险提示:新项目进展低于预期的风险