迈克生物:最具国际水准的中国体外诊断企业

事件:日前,我们与迈克生物高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

全国的体外诊断龙头企业,最具国际水准的体外诊断企业。公司在西南地区独家代理国际知名品牌产品,通过学习国外先进经验,提升了公司国际化素质。之后通过自主研发核心产品,将产品的销售和服务向全国范围内拓展,已然成为国内领先的体外诊断企业,同时公司积极拓展海外市场,依托丰富的产品平台布局和强大的销售和售后服务能,奠定公司国际化的基础。

化学发光赋予公司业绩高成长性。化学发光是国内发展最快的子行业之一,预计2015 年我国市场规模将达70 亿元。由于其壁垒高,国内市场由外企垄断, 公司作为国内少数掌握核心技术的企业,凭借先发、质量和服务的综合优势, 将畅享技术替代和进口替代的红利,有望延续高增长态势,赋予公司高成长性。

综合研发平台赋予公司大体外诊断企业格局。公司研发投入强度位居行业前列, 近三年研发投入绝对值复合增速达35%,取得了如全自动化学发光仪为代表的突破性进展,技术开发平台已覆盖体外诊断绝大部分领域。目前中国体外诊断核心支柱板块的生化和免疫以及代表行业未来发展趋势的POCT 和分子诊断均有布局,新产品陆续推出中,中长期成长性显著。综合研发平台赋予了公司发展成为大体外诊断企业的格局。

国际领先的量值溯源能力赋予公司龙头企业的核心竞争力。测量准确是体外诊断的第一要素,量值溯源是国际公认的准确性保障。公司是国内最早开始量值溯源工作的企业,第一个成为国际临床化学协会(IFCC)会员的中国企业,拥有中国合格评定国家认可委员会(CNAS)和国际检验医学溯源联合委员会(JCTLM)唯一认可的医学参考实验室的企业。公司量值溯源能力国内独树一帜,在国际上也具有相当的影响力。我们认为公司领先的量值溯源能力赋予公司龙头企业核心素质,是成为国际一流体外诊断企业的必备基础和核心优势。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.56 元、1.98 元和2.42 元,对应当前股价PE 分别为54 倍、42 倍和34 倍。考虑到化学发光赋予公司业绩高成长性,研发和量值溯源能力赋予公司成为国内体外龙头企业潜质,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:研发速度或慢于预期;化学光学业务增速或低于预期。