三全食品与“饿了么”签订合作协议点评:有利于三全鲜食销量提升和知名度提高

事件:

7月14日晚,三全食品(002216)公告,公司与“饿了么”,签订合作框架协议,“饿了么”自营业务与三全鲜食的合作分为两部分:1、“饿了么”为三全鲜食在网络上的销售业务合作伙伴;2、双方商定在销售达到一定规模时,双方可进一步推出联合品牌产品。具体业务操作如下:

(1)在三全鲜食的冷链物流能够覆盖的半径300公里范围内的城市,“饿了么”自营业务中的鲜食模块与三全鲜食进行合作;

(2)三全鲜食为“饿了么”提供鲜食的配送服务,需要将鲜食在指定时间内送到“饿了么”指定的存放地点。该配送服务的费用已含在三全鲜食的产品结算价格中,上海城区以外价格另行确认。

(3)日常合作中,“饿了么”应在三全鲜食合理要求的时间内提前提供采购需求,三全鲜食应优先满足“饿了么”的需求。

点评:

我们的观点。我们认为本次合作,对三全鲜食而言,有两个方面的好处:一是增加受众人群,提升销量。三全鲜食主要是通过自动贩卖机在楼宇内销售,那些未安装自动贩卖机的楼宇或市场上其他人员就为此不能购买到三全鲜食,而通过饿了么网上流量,增加浏览人群,通过饿了么线下网点配送,增加消费人群,从另一个渠道增加三全鲜食的销量;二是通过“饿了么”网站,增加浏览人群,提高“三全鲜食”品牌知名度,有利于后继市场的开拓。

维持“买入”评级。我们预测公司2015-2017年营业收入分别为48.61亿元、58.96亿元、71.36亿元,预测2015/2016/2017年EPS分别为0.18/0.26/0.38元(增发后摊薄),参考食品类平均PS3倍,则按2016年2.5倍PS估值,目标价16.90元,给予“买入”评级。

风险提示:协议合作不达预期。