用友网络:组织架构变革先行,坚定转型互联网

大股东2亿元大手笔增持奠定安全边际。公司公告拟以2亿元增持公司股份,增持价格低于41.17元,奠定安全边际。

组织架构变革先行,坚定转型互联网。1)用友优普拟实行全分销模式,剥离U8之外产品,实现“聚焦U8、全面分销(升级伙伴)、加强产品(互联网化)、提高效益”。用友优普全面转型分销,有望复制SAP 成功之路。2)公司拟筹建“CRM、社交与协同服务公司(筹)”,定位为基于移动互联网运营模式的CRM、社交与协同服务。互联网企业核心要素是人,继畅捷通股权激励落地后,公司组织架构变革有利于软件业务和互联网业务实现不同考核标准,促进互联网业务和软件业务并行发展。

企业互联网龙头+互联网金融新贵,围绕数千万中小企业构建“互联网服务+互联网金融”生态圈。1)企业互联网龙头蓄势待发。

京东斥资13亿港元收购金蝶股份,阿里28.1亿元入股石基信息,互联网巨头纷纷为企业互联网背书,B 端市场是下一个万亿市场。

公司作为企业软件龙头,并购秉钧网络、畅捷通携手百度、实施畅捷通股权激励、实施组织结构改造,立志打造企业互联网龙头;2)互联网金融业务布局多点开花,牌照齐全,布局完善。公司畅捷支付具有完善的支付牌照、友金所是国内领先的P2P 互联网金融平台、公司作为主发起人之一设立中关村民营银行、认购民太安财产保险公司15%股份。公司企业互联网和互联网金融布局完善,业务稳步推进,围绕中小企业提供“信息+金融”服务,市场空间超万亿。

投资建议:企业互联网龙头+互联网金融新贵,围绕数千万中小企业构建万亿“互联网服务+互联网金融”生态圈。预计2015-2016年EPS 分别为0.50元和0.58元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价60元。

风险提示:业务转型不达预期。