泰禾集团:重磅激励,为转型‘大金融‘保驾护航

事项:

7月l1日晚,泰禾集团发布公告披露员工持股计划(草案)。根据草案:1.员工持股计划委托招商财富资产管理有限公司管理,拟在6个月内分3期实施,3期总规模不超过12亿元,按照不超过2:1的比例设立优先级份额和劣后级份额,大股东福建泰禾投资有限公司(以下简称“泰禾投资”)承担动态补仓及优先级本息差额补足义务,并以其名下持有的不低于2亿元市值泰禾集团股票质押(按每期资产管理计划规模占总规模比例分期质押),为优先级本息提供质押担保;2.员工持股计划存续期内,优先级份额按7.7%(以最终合同签订为准)预期年化收益率,按年分配优先级收益,到期支付优先级本金及剩余收益。对于劣后级份额而言,通过份额分级,放大了劣后级份额的收益或损失,分配顺序在优先级本息之后;3.股东大会审议通过本员工持股计划后6个月内,员工持股计划通过二级市场购买等法律法规许可的方式完成标的股票的购买;标的股票的锁定期为12个月,每期自公司公告当期最后一笔标的股票过户至泰禾集团员工持股专项资产管理计划名下时起算。

评论:

重磅激励,为转型保驾护航,彰显信心本次员工持股计划,是泰禾自年报公布“以房地产为核心,金融和投资为两翼”的一核两翼战略发展目标以来的又一重大举措。我们总结,本次员工持股计划的亮点有三:

一是覆盖面广。本次持股计划预计将覆盖11名董监高及不超过489名管理人员及核心骨干,全面建立起劳动者与所有者的利益共享机制,提高公司的凝聚力和竞争力。利益的高度捆绑,让核心管理团队对于新的战略发展目标更有认同感、使命感,充分调动积极性,为一核两翼新战略的实施奠定坚实的人才基础。

二是持股占比高。本次员工持股计划出资4亿元、并以1:2的杠杆进行投资,按3期总规模12亿元、6月24日收盘价34.2元进行测算,可购买股票数量上限为3509万,占公司总股本的3.45%、占大股东及其一致行动人以外流通股的13%,高持股比例将充分激发员工能动性,同时可让员工充分享受公司发展及转型带来的资本升值。

三是控股股东泰禾投资承担动态补仓及优先级本息差额补足义务,为员工持股计划的顺利执行保驾护航,彰显了控股股东事在必成的信心。

我们认为,本次员工持股计划将有助于公司吸引和留住优秀管理人才和业务骨干,增强资本市场对公司未来发展的信心,营造公司、员工和股东的多赢局面,为新战略的深化保驾护航,充分显示了泰禾集团管理层和核心员工对公司未来发展的信心和决心。

“大金融”布局持续加码,保险证券银行全方位覆盖围绕年报公告的新战略,公司近期动作频频:与控股股东在福建平潭共同设立泰禾金控,通过下属子公司投资房地产交易导向型电商——深圳吉屋,与福建能源集团、七匹狼集团等10家福建知名企业共同设立海峡人寿……逐步实现了银行、证券、保险、互联网房地产交易平台的全方位覆盖,有望成为业内最领先的金融投资型地产企业。

深化京津冀布局4月30日,中共中央政治局审议通过《京津冀协同发展规划纲要》,京津冀发展上升至国家战略层面;5月,北京市府决定迁通州,“京津冀”概念再升温。

公司前瞻布局,2013-2014年度共拿地11宗,京津冀区域拿地数量占比近40%、在北京的项目储备达总货值的36%。

5月22日,泰禾集团主办“京津冀协同发展2015高峰论坛”在京召开,强调公司坚定看好京津冀地产市场的未来行情。

此前,集团与廊坊最大“地主”廊坊控股旗下全资子公司——廊坊凯创联合设立合资子公司,以廊坊万庄新城为起点,致力于廊坊的土地资源和项目获取,此战略性举措印证了集团对京津冀蓝海未来发展的美好愿景,公司前瞻性布局京津冀,未来必将厚积薄发。(详见我们的点评报告《携手廊坊凯创,深化京津冀布局》)。

销售持续高增长,主业进一步夯实2015年以来,政策、货币环境持续宽松,高杠杆、弹性大的泰禾趁势继续发力,销售屡创佳绩。我们预计今年的销售和结转面积有望超预期。

杠杆高、弹性大,高增长有望持续,维持买入评级我们在14年10月13日发布报告力推泰禾,认为其“杠杆高、弹性大,“限贷放松”之后将极具爆发力”,报告发出至前期高点累计涨幅达214%;15年初我们又发布报告力推泰禾乃“2015年弹性最大的地产股”,今年以来至前期高点累计涨幅达127%。重磅激励计划彰显公司对未来发展的信心和决心,高度捆绑员工利益为转型“大金融”保驾护航。我们预计15-17年EPS分别为1.33/2.20/3.00元,对应PE为25.7/15.5/11.4X,维持“买入”评级。