新界泵业:定增3.2亿加码主业,农用水泵龙头持续拓展

事件

公司发布非公开发行股票预案,拟向公司实际控制人之一许敏田先生、深圳市北极星光资产管理有限公司、台州润熙投资合伙企业(有限合伙)、深圳市明道中鑫投资企业(有限合伙)、宁波正友润和投资合伙企业(有限合伙)、李伟军先生等合计6名特定对象非公开发行股票数量为1829.62万股,非公开发行股票的价格为人民币17.49元/股,锁定三年,募集资金约3.2亿元投向年产120万台水泵技改项目和补充营运资金。

评论

公司专注于农用水泵行业的发展,本次定增将增强公司主业的竞争实力:公司长期以来专注于水泵行业的发展,目前已经成长为国内最大的农用水泵制造企业。为增强公司主业的竞争实力,此次定增募集资金部分(2.1亿元)投向水泵技改项目(计划总投资3.35亿元),项目达产后将生产潜水泵80万台,污水泵20万台和井泵20万台,预计实现年销售收入5.44亿元,利润总额达7573万元,项目的财务内部收益率(税后)18.86%,税后投资回收期7.80年(含建设期),总投资收益率为21.21%。

大股东参与认购,彰显对公司发展的信心。此次定增,公司大股东许敏田先生(董事长)参与认购,出资约1亿元认购约574万股,占本次发行股份数量的31.38%,彰显出对于公司未来发展的信心。此外,今年4月20日许敏田先生与公司以及广发信德公司共同出资2亿元设立产业投资基金,为公司产业转型升级寻找相关投资机会,预计未来公司将会积极推动行业资源整合,充分利用上市平台和产业基金实现自身产业的转型升级。

公司今年业绩有望保持较快增长:1、从业务层面来看,公司历来经营稳健,目前已经建立起了覆盖全国的5000多家经销商,同时依靠品牌形象推动产品销售。在中央持续加大对农田水利工程和农机补贴的大背景下,公司的销售收入有望持续稳健增长。此外,公司产品结构持续优化,目前在污水泵领域已经形成较强竞争力,在国家出台“水十条”的大背景下,我们预计公司此块业务将或将成为拉动业绩的另一大引擎。2、从公司管理层面来看,公司于2014年对员工实施了股权激励,激励计划首次授予的股票期权的行权价格为11.73元,限制性股票的授予价格为6.06元,行权条件为2015年扣非净利润增速不低于18%。同时,由于2014年套期保值导致业绩出现异常下滑,2015年此因素将完全消除,预计业绩同比将会有较快增长。

投资建议

公司作为农用水泵行业龙头,竞争力主要体现在产品质量、品牌、渠道等方面,这是行业内的其他竞争对手短期内无法超越的。根据我们的盈利预测,公司2015-2016年的净利润分别为1.29亿元和1.65亿元,同比增长38.7%和28.2%,总体保持较快增长。同时,考虑到公司存在外延拓展预期,我们维持其“增持”评级。