第一创业高频及领先宏观经济数据(第26周):6月经济数据维持弱势的概率较大

本周观点.

2015年6月第4周的高频及领先数据显示,与上周相比,本周的高频数据有三个特征:(1)动力煤价格在连续两周上涨后本周涨幅为0,结合季节性和耗煤量看,尚未走向负面;(2)海外铁矿石需求可能在回暖,并带动BDI指数快速回升和铁矿石价格止跌反弹,铁矿石价格上涨而国内钢铁需求弱势,使得钢铁行业主动去库存之路看不到头;(3)商品房成交难以持续上涨,未来有下跌风险,而建材价格持续下跌显示房地产投资延续弱势。

上游行业:动力煤价格结束上涨仍表现正面,钢铁原料继续表现疲软.

焦炭价格和铁矿石库存一致性回落。南华焦炭指数在两周前从低位震荡平台再度下探(由260附近跌至250附近),上周起在新低位置(250附近)再度展开震荡。与此同时,国内铁矿石港口库存量由震荡转为急跌,上周继续下跌,目前已跌破8000回落到2013年三季度的水平。从上述两个数据来看,国内铁矿石仍在去库存的过程中,而焦炭价格持续震荡下跌则显示炼钢企业生产状况徘徊不前,钢铁行业持续低迷的状况短期内难有改观。

动力煤价格继续维持偏正面表现。6月17日的环渤海动力煤综合平均价格指数持平于上周的418,在连续两周环比上涨后环比持平。目前动力煤价格在连续下跌半年后已连续4周录得非负的涨幅(两周上涨两周环比为0%)。从历史数据来看,动力煤价格具有上半年下跌、下半年上涨的季节性涨跌规律,但6月一般尚未进入上涨区间。目前的反季节上涨态势能否持续,仍有待观察。

海外铁矿石需求正拉动BDI指数回升。BDI指数在春节前后探至500的低点后略有回升,最近两周出现了大幅上升,一举由600附近上升至800附近;而直接指示铁矿石运价的BCI指数进入5月中旬后出现了一个急升过程,在6月上半月的震荡后,上周再度急升44%。6月两个指数的走势并无显著的季节性特征,因此两个指数显示铁矿石运输的大幅回暖带来BDI的整体回升。结合国内铁矿石库存来看,需求主要来自国外,这也可能是近期铁矿石价格止跌回升的主因。此外,中国沿海散货运价指数自4月中旬开始显示上行趋势,进入6月后又转为下行趋势,显示国内散货的需求情况仍然不稳定。

中游行业:钢铁行业难回景气,房地产投资仍将低迷.

钢材库减价跌,仍在主动去库存中。国内钢材综合价格指数进入2015年以后几乎每周都在下跌,年初至今已跌去18.6%。与此同时,主要城市螺纹钢库存继续在低位震荡。结合库存和价格来看,目前钢铁需求依然不理想,钢铁价格持续下跌而铁矿石价格企稳打击了钢铁企业的生产意愿,钢铁行业仍在主动去库存。

火电耗煤量仍在震荡筑底中。六大发电集团日均耗煤量在春节过后有一个快速回升的过程,此后进入震荡区间。

对比历史同期来看,今年不仅春节后的回升幅度小于往年,进入春天开工季后的震荡过程中亦没有出现明显的上升区间。目前的耗煤量水平低于历史同期约15%左右。最近两周耗煤量出现一定的企稳回升迹象,但仍有较大的反复,尚难进行方向性判断。

建材价格持续下跌,房地产投资维持低迷。全国水泥价格指数自去年12月以来几乎每天都在下跌,2015年以来已跌去10.7%;中国玻璃综合指数下跌幅度相对较小,下跌过程中也有一些反弹过程,但2015年以来也已跌去6.1%。

从两大建材的表现看,房地产投资依然较为低迷。

下游行业:商品房成交面积难有继续上涨空间.

商品房成交面积宽幅震荡。30大中城市商品房成交面积在5月最后一周上涨12.9%后,6月前三周周环比分别为-20.1%、10.8%、-5.9%,目前高于去年同期30%左右,与2013年同期接近。在330新政及持续宽松的货币环境下,5月成交面积大幅回暖,继续上行的空间已较为有限,若无新的刺激政策出台,成交面积恐将回落。

消费方面无明显变化。汽车半钢轮胎开工率虽然在春节后回升幅度较大,但目前依然处在70%左右的位置,这意味着产能过剩的情况依然较为严重。购车意愿依然在低位呈现脉冲式的波动。义乌小商品价格指数和柯桥纺织价格指数继续在低位保持震荡。此外,CRB指数和原油价格都保持震荡。猪肉价格仍呈快速上升趋势,蔬菜价格震荡走低,农产品价格整体仍然上涨,但上涨的速度有所放缓。

出口领先指标:总体上仍不乐观.

出口形势依然不乐观。中国出口集装箱运价指数自3月初以来基本上每周都在下跌,5月出现一周反弹后6月再度回落,目前仍在加速下跌;美国5月制造业PMI有所回升;人民币汇率在6.20附近震荡。未来中国出口情况总体上并不乐观。