奇虎360:收到私有化提案

奇虎360(QIHU.US/美元70.15,买入)于6月17日宣布,董事会收到创始人周鸿祎的私有化提案,宣布将与中信证券(6030.HK/港币29.10,买入)、华兴资本、红杉资本等联合收购其所有流通在外的A股和B股,每股存托凭证77美元,比6月16日收盘价高16.6%,比过去30个交易日的平均收盘价高32.7%。私有化价格也比我们的目标价高10%。

目前,该私有化财团控制了18%左右的股权和43%的投票权。管理层和红杉合计拥有投票权约60%。目前,此项交易将提交董事会和股东审议投票。

我们认为,私有化的主要动因是目前美国股市与中国A股对中国互联网企业估值的巨大差额。按照私有化价格计算,奇虎2015年预期市盈率约在20倍。

而在A股上市的二三四五(002195.CH/人民币55.65,未有评级)(导航页业务)和掌趣科技(300315.CH/人民币19.81,未有评级)(移动游戏业务)2015年预期市盈率则达到了150倍和70倍。

我们预计整个私有化进程将耗时6-9个月。同时,我们预计奇虎的各业务部门,包括搜索和广告、网页和移动游戏、手机和企业安全等未来很有可能在A股市场分拆上市。

展望未来,我们认为私有化趋势将继续在美国上市的中国互联网企业中,特别是一些目前估值较低且市值也较低的互联网企业中蔓延。据我们分析,未来有可能私有化的在美上市中国互联网公司包括:空中网(KZ.US/美元8.46,未有评级)、斯凯网络(MOBI.US/美元5.93,未有评级)、迅雷(XNET.US/美元13.48,未有评级)、达内科技(TEDU.US/美元14.66,未有评级)、陌陌(MOMO.US/美元16.41,未有评级)、当当(DANG.US/美元11.48,买入)、麦考林(MCOX.US/美元4.25,未有评级)、搜狐(SOHU.US/美元69.47,未有评级)、搜房网(SFUN.US/美元9.75,未有评级)、新东方(EDU.US/美元26.08,未有评级)和聚美优品(JMEI.US/美元24.97,未有评级)。