蓝晓科技:国内先进的吸附分离技术整体解决方案供应商

投资要点

公司是国内吸附分离材料新兴应用领域的领导者。公司的主营业务是研发、生产和销售吸附分离功能高分子材料,并提供应用解决方案,是国内吸附分离材料新兴应用领域的领导者。公司产品广泛用于湿法冶金、制药、食品加工、环保、化工等新兴应用领域,与国内知名企业如中国铝业、东方希望、华北制药、联邦制药、汇源集团、陕西海升果业等形成长期战略合作。

吸附分离树脂在新兴应用领域具有较大发展空间。工业水处理是吸附分离材料的传统应用领域,竞争激烈、利润水平低,国内企业主要集中于该领域;而湿法冶金、制药、食品加工、化工和环保等五大新兴应用领域是技术领先企业的“蓝海市场”,该领域的应用仅占吸附分离树脂应用的30%,具有较大发展空间。

募投项目打破产能瓶颈,提升装置和服务的利润贡献。公司拟通过公开发行股票不超过2000万股,募集资金25533万元用于2500吨镓提取树脂项目、工程中心、营销体系建设和分离纯化装置产业化项目的建设。募投项目一方面可以打破公司吸附分离材料的产能瓶颈,另一方面提升了装置和技术服务的投入,增加新的利润增长点,为公司打造成为国内一流的吸附分离材料整体解决方案供应商奠定基础。

我们预计公司2015-2017年的营业收入分别为3.51亿元、4.78亿元和6.67亿元,同比分别增长22.6%、36.2%和39.7%;归属于母公司的净利润分别为0.75亿元、1.1亿元、1.54亿元,同比分别增长25.8%、46.4%和39.8%;如果按照新增发行股数2000万股计算,2015-2017年的摊薄后EPS分别为0.94元、1.37元和1.92元。参考A股精细化工企业的可比公司估值,我们认为公司2015年30~32xPE较为合理,目标价28.17~30.05元。

风险提示:原材料价格波动风险;市场竞争风险;核心人员流失、技术泄密风险;募投项目风险。