横店东磁:员工持股计划落地,彰显公司发展信心

事件简述:公司6月12日晚间发布员工持股计划(草案),横店控股和横店东磁管理团队共同出资设立的东阳市博驰投资合伙企业拟以22.46元/股协议受让横店控股持有的不超过2300万股,约占公司现有股本总额的5.60%,转让价合计5.1658亿元。参加本次员工持股计划人数总计49人,锁定期36个月。同时,包含本次受让股份在内,公司控股股东横店控股拟未来6个月内减持部分公司股份,数量不超过总股本4.109亿股的10.00%。

投资要点:

横店控股折价受让股权,实施员工持股计划:公司控股股东横店控股折价50%减持部分股权并通过协议转让方式完成第一期员工持股计划,持股计划使员工与股东利益紧紧绑定,有望充分调动一线管理员工的积极性,彰显了管理层对公司未来发展的坚定信心,确保了公司稳定长远发展。

业绩稳健增长,光伏扭亏在即:横店东磁是目前全球最大的永磁铁氧体生产企业和国内最大的软磁铁氧体生产企业,产品广泛应用于家用电器、通讯、电子、汽车等下游行业,是国内磁性材料行业的龙头企业。公司2009年跨界进入光伏新能源领域,目前已形成太阳能电池片与模组,太阳能多晶、单晶硅片的稳定供应能力。总体来看,磁性材料分支领域的格局比较稳定,光伏分支前两年因行业低谷亏损较多,经过公司的坚持与努力,当前产销状况已经逐步好转,今明两年将逐步实现减亏转盈。

软磁材料依然有较大成长空间:公司是国内最大的软磁铁氧体生产企业,在制造方面并不缺乏规模优势。但软磁的主要应用领域是消费电子,消费电子的主要特点是技术与生产要求的快速迭代与更新,这方面公司目前与日韩竞争对手尚存在一定的差距,但我们相信随着公司的不断成长,如能通过行业整合或吸收的方式进行补足,将有望实现弯道超车。

维持公司“买入”评级:员工持股计划的落地与公司业绩的稳定成长相当契合,我们认为在磁性材料领域稳定成长的基础上,软磁材料上下游的整合与光伏领域的扭亏将有望为公司带来相当大的业绩弹性,我们预计公司15-16年的EPS分别为1.196、1.426元,目前股价对应今年与明年EPS的估值分别为36.70倍和30.79倍,坚定维持买入评级。

风险提示:光伏扭亏进度低于预期,磁性材料成长低于预期;