天地科技:煤炭清洁利用有效整合,期待深化国企改革

收购煤炭科学技术研究院,集团整合上更上一层楼。天地科技拟以现金方式收购中煤科工集团全资子公司煤炭科学技术研究院有限公司以及全资子公司中煤科工集团上海有限公司的股权,煤科院公司2014年收入11.33亿元,净利润1.38亿元,主要从事煤炭清洁利用、矿山安全及自动化与信息化等技术研发和推广应用。上海分公司2014年收入6.24亿元,净利润0.15亿元,主要从事胶带输送机、煤矿电液控制及矿用产品检验检测等业务。通过此次收购,煤科研究院实现了上市,煤炭清洁利润资产得到有效整合,将有效增强公司盈利能力。

煤炭清洁利用技术有效整合,有望在我国能源结构调整中发挥重要作用。煤炭科学研究院是我国煤炭行业唯一一家大型综合性研究机构,下属的节能分院在煤粉锅炉技术方面拥有行业最领先的技术,能够在远高于环保标准下实现煤炭的清洁燃烧利用,成本只有天然气的三分之一到四分之一。天地科技将从事煤炭洗选的唐山院与北京华宇进行整合,形成系统的煤炭洗选业务,提高煤炭的利用效率。政府对清洁能源重视程度逐渐提高,尤其是京津冀地区环保投入增加,天地科技的煤炭清洁利用技术有望在我国能源结构调整发挥重要作用。

深化国企改革值得期待。中煤科工集团作为我国唯一的大型煤炭机械与工程服务央企,2013年利润已经达到30亿元,天地科技是集团唯一的上市平台,集团未来有望实现整体上市。天地科技作为我国先进煤炭开采及清洁利用技术的领军企业,一直在积极探索国企改革的新模式,未来如果能够实现员工持股、公私合营等改革模式,将极大的提升公司的盈利能力,不断为公司带来改革红利。

维持买入-A 评级。预计公司2015-2017年EPS 分别为0.85元、0.96元、1.05元,行业平均估值水平为35-40倍,公司拥有行业最强的煤炭清洁利用技术及国企改革资产注入的预期,我们认为公司估值水平应该在40-45倍,对应目标价34.00元-38.25元,维持买入-A 评级。

风险提示:煤炭价格大幅下降,煤粉清洁燃烧技术推广不达预期。