招商地产5月销售数据点评:销售发力,整合可期

1.事件.

6 月9 日,公司发布5 月销售情况简报:5 月实现签约销售面积29.55万平方米;签约销售金额56.57 亿元。1-5 月累计实现签约销售面积111.10万平方米;签约销售金额154.76 亿元。公司新增项目2 个,分别位于上海市文海南路、成都市科华南路,用地面积合计18.54 万平方米,地价款合计39.07 亿元。

2.我们的分析与判断.

(一)5 月销售靓丽,下半年表现可期.

公司5 月销售面积和销售金额大增,环比分别上升了30.81%和104.3%,同比分别上升了72.1%和120.03%。1-5 月累计签约销售面积同比上升9.9%,签约销售金额同比上升8.03%。公司一季度销售额同比下滑26.6%,而随着市场转暖及推货量增加,公司5 月表现靓丽,也印证了公司改善性产品的销量和溢价空间。公司15 年可售货值约1000 亿元,货值充足,下半年表现可期。

(二)集团资源整合,增长空间巨大.

公司于4 月2 日发表停牌公告,目前公司股票仍旧处于停牌状态,公司确认实际控制人招商局集团正在筹划集团地产板块的整合事项,集团旗下地产资源丰富(前海3.9 平方公里、蛇口太子湾170 万方等),我们预计公司的土地储备有望一次性得以大幅增长,公司完全可能通过外延式增长实现千亿门槛的跨越。

3.投资建议.

预计公司2015-2017 年EPS 分别为1.94、2.30、2.81 元,考虑到土地储备大幅增长和经营模式横向拓展,维持对公司的推荐评级。

4.风险提示.

行业利润率持续下降,公司的销售不达预期,重组进度及绩效不达预期。