九牧王:设立互联网时尚产业基金,打造多品牌时尚产业集团

全资子公司拟发起设立10亿互联网时尚产业基金

公司全资子公司西藏工布江达县九盛投资有限责任公司拟发起设立10亿互联网时尚产业基金,其中西藏子公司拟认缴9.9亿元;基金拟由上海景林投资作为基金的管理人、拟认缴0.1亿元。

基金期限为自有限合伙人首次缴款之日起6年,其中前3年为投资期,后3年为退出期。基金投资形成的股权可以通过新三板、IPO、股权转让、并购、股东回购及清算等方式退出。 基金将围绕消费升级与移动互联网主题,专注于互联网时尚生活相关的投资,计划以股权、法律法规允许的可转债、选择权、期权、收益权的形式向未上市企业、新三板企业或上市企业定增项目进行投资。

控股股东拟减持股份

公司控股股东九牧王投资拟于15.6.4-15.12.3减持不超过14.68%,减持方式包括集中竞价交易、二级市场交易或大宗交易方式,或者通过协议转让方式。减持目的出于:(1)支持和配合公司实施员工持股计划,拟以协议转让的方式向员工持股计划的受让主体出让不超过1500万股;(2) 为满足九牧王投资产业发展需要,拟减持部分股份。减持后,九牧王投资持股比例不低于44.05%,仍为控股股东。

打造多品牌时尚产业集团战略拉开并购序幕

我们此前预判,男装行业将于15年见底,目前利郎、报喜鸟、九牧王从15秋冬订货会情况来看均陆续迎来拐点;此外,男装公司普遍现金充裕、市值在100-200亿,市场对其转型预期较强。

我们判断:(1)公司同店已实现正增长,15年秋冬订货会也迎来了拐点、实现个位数增长,预计全年收入止跌企稳;(2)去库存接近尾声, 毛利率稳中略升。(3)O2O 进一步深化、建立加盟和直营统一的会员数据库、并拟推出极致单品。(4)规划转型男性时尚消费行业,15年将积极拓展多品牌业务及服装相关产业的投资,未来可能通过自建或兼并收购代理的方式运营国内外其他男装品牌,同时不排除第二主业想法,目前公司账上现金30亿,此次公司投资互联网时尚产业基金,并购拉开序幕。(5) 5月推出员工持股计划提振市场信心。维持15-17年EPS0.7、0.8、0.93元, 维持“买入”评级。

风险提示:库存高企风险、并购整合不当风险。