广田股份:涉足人脸识别民用市场,构筑智能家居产业链

事项:公司与范志全等17 名公司高管拟以自有资金共3000 万元认购上海友迪斯新发行股份,占新股发行后标的公司总股本的30%,其中广田股份出资2390 万元,占总股本的23.9%。标的公司2014 年收入3164.6 万元,净利润226.9 万元。原股东承诺从2015 年7 月1 日至2018 年6 月30 日止,每12 个月的净利润分别不低于1153/2095/4223 万元。

行业内率先介入人脸识别民用市场。上海友迪斯为专门从事智能锁定制、开发、生产、安装及后续服务的企业,通过将特种高安全系统锁进行简化及产品化后,将人脸识别锁等高端智能电子锁及相关系统推向民用市场,具备巨大的市场潜力。人脸识别技术在生物识别技术细分市场增幅上居于首位,随着我国对公共安全的不断重视,以及身份识别在移动客户端的广泛应用,未来市场将持续加速增长,阿里、腾讯、民生银行等巨头纷纷布局人脸识别技术。公司此次增资上海友迪斯有助于迅速切入人脸识别民用市场,形成先发优势。

人脸识别与公司智能家居、互联网家装及定制精装业务将产生协同效应。

公司考虑将人脸识别锁纳入智能家居平台,通过主控系统实现对人脸识别锁的集中控制,进一步完善其安防功能。并将人脸识别锁等产品与定制精装、互联网家装业务结合,增强两项业务竞争力,同时通过家装渠道将该产品大规模推广,实现共赢。

“建筑装饰综合服务+绿色家装020+家居运营服务”平台战略逐步推进。

公司智能家居品牌图灵猫采取自主研发硬软件及云平台,全面实现智能家电/设施联动,具有高度开放性和兼容性,凭借更多样化的功能和广田家装用户渠道,价值有望超越谷歌Nest。未来将借助精装修及家装业务抢占增量入口、与物业合作挖掘存量客户需求,有望快速起量。公司家装O2O 品牌过家家利用设计+BIM 系统实现所见即所得,体验店有望逐步落地,依托公司住宅精装修累积实力,发展前景良好。

投资建议:我们预测公司2015/2016/2017 年EPS 分别为0.98/1.27 /1.53元(考虑增发摊薄),当前股价对应2015/2016 年40/31 倍PE。考虑到公司开拓互联网家装、智能家居和人脸识别的巨大潜力,给予300 亿元目标市值,对应56 元目标价,维持“买入-A”评级。

风险提示:应收账款风险,业务转型升级风险。