金发拉比:知名婴幼儿品牌,专注中高端消费市场

婴幼儿消费品行业优质企业,业绩复合增速高。公司定位中高端市场,旗下拥有“拉比”、“下一代”及“贝比拉比”三个自有品牌,是国内知名的婴幼儿消费品品牌运营商。2011-2014 年公司营业收入和净利润复合增速分别为12.30%、17.69%。2014 年实现营业收入、净利润分别为4.07 亿元、0.94 亿元,毛利率52.7%。截止2014 年,公司门店数量达1120 家,其中加盟店994 家,自营店126 家。

婴幼儿消费品行业受益人口生育高峰,市场空间将达四千亿。城镇婴幼儿人数将由2012年的3339.21万增长至2016年的约3963.44万;预计2016年婴幼儿服饰棉品及日用品的市场容量将达到3755.0亿元。80后父母消费群体教育水平提升中高端产品需求。国内品牌主打中高端市场和细分市场,品牌集中度低,竞争较为激烈。

品牌、渠道实力雄厚,抓准质量、研发竞争力:公司三大品牌定位鲜明,实行差异化发展,“拉比”已成为国内知名品牌。渠道遍布30 个省,加盟业务占比保持在70%以上,帮助公司快速扩展营销网络。全生产环节严控安全品质,保持关键竞争力。具有强大研发团队,年产近三千款新产品提升品牌实力。

募投项目强化渠道和信息化实力。营销网络拓展项目将新增56 家直营专卖店和90 家战略加盟店,新项目平效高于现有店铺,大大增强渠道实力并有效提高盈利能力。公司以募集资金中的 1.5 亿元作为补充流动资金,以保证公司生产经营所需资金。

盈利预测与估值:我们预计公司2015-2017年净利润分别为1.08亿元、1.23亿元、1.35亿元,增长率分别为14.7%、13.2%、10%,摊薄后EPS分别为1.59、1.8、1.98元;建议定价区间39.75元-55.65元,对应2015年预测市盈率25-35倍。

风险提示:1)市场竞争风险;2)渠道扩张不及预期;3)库存风险