迪信通(06188.hk):利用全国销售平台,提供全面电子通讯产品和服务

北京迪信通商贸股份背景:集团为全国最大移动通讯连锁店及第三大手机零售商。1993 年由创始人刘东海先生开始创业,2001 年集团正式成立,2009 年更名为北京迪信通商贸股份有限公司,於2014 年7 月在港主板上市。集团与中国移动运营商(即中国移动(941.HK)、中国联通(762.HK)及中国电信(728.HK))保持长期合作关系,并分别占2014 年移动运营商服务分部收入的36.0%、13.0%、及50.1%。此外,集团分别与苹果、三星、HTC、小米、联想、酷派、华为、诺基亚、中兴、OPPO、步步高等企业建立长期固定以移动通信终端销售及服务为首的合作关系。

集团业务及营运模式:集团业务主要包括i)移动通讯设备及配件销售; ii)向加盟商销售通讯设备及配件; iii)移动通讯设备及配件批发; iv) 来自通讯服务供应商服务;及v)其他服务费用,并分别占2014 年总收入(毛利)的55.9%(60.2%)、15.6%(2.4%)、23.8%(4.2%)、4.2%(26.4%)、和1.0%(6.8%)。销售营运模式主要通过两方面,一)线下渠道包括实体零售及分销网络包括拥有1,512 间门店(包括956 间独立经营门店及556 间加盟店,主要分布於全国一二线城市,未来将增加在三线及以下城市销售网点),以及集团与三大移动运营商合作的门店已超1,500 家;和二)线上渠道包括电子商务销售平台及其他虚拟平台(包括拥有自有的互联网平台、天猫、亚马逊及1 号店等互联网平台)。为提升客户忠诚度,集团提供相关一站式量身订做服务包括一)服务方面:售前(包括挑选机型和选择合约)、和售後(首问负责、手机保险和维修网点服务);二) 产品方面,提供移动通讯以外产品, 以优化产品结构;三)个性化服务方面,包括手机功能、通话时间和数据用量。

业绩概况: 2014 年集团总收入按年增长12.07%至143.6 亿元(人民币?下同),主要受惠於移动通信设备及配件零售及移通讯服务供应商服务收入增长。毛利按年上升至13.73%至19.77 亿元。毛利率按年上升0.2 个百分点至13.77%。股东应占溢利按年上升19.5%至3.18 亿元。每股盈利按年上升3.8%至0.55 元。

估值评估:一)全国4G 用户增长迅速,集团将加强移动运营商合约话费套餐销售及其他增值服务,并与移动运营商加速在三四线城市扩张零售及分销网路售点,以进一步提升集团全国市场份额。二)为扩展本业上优势,集团与飞利浦电子成立合资公司,并获授权生产以迪信通自主品牌智慧手机,以综合各手机品牌优势,提供最合适个性化手机产品给客户,并新增收入来源。三)进军二手机市场和推出分期付款移动通讯设备业务,将可大幅扩阔来自不同年龄和收入的客源。此外,集团将通过收购兼并方式开拓智慧家居产品市场和相关健康电子产品市场以优化产品组合。四)集团与乐视控股签署战略合作协议,为乐视提供推广其品牌平台,乐视主要经营互联网视频、手机电视及其他网路视频技术的研究、开发和应用。相信合作将可进一步优化产品及服务组合。五) 集团管理层作风稳健,并且财务情况健康。