世联行:努力向“互联网+金融”华丽转身的传统服务企业

公司简介。世联行为国内最早从事房地产专业咨询的服务机构之一,也是登陆A 股的首家房地产综合服务提供商,服务范围涵盖房地产价值链的主要环节。近3 年来,公司将单一互相分割的业务打造成集顾问咨询、营销代理、金融服务、资产管理等多项业务为一体的一站式服务平台,自上市以来实现平稳发展,营收复合增长率达到27%,资产规模突破45 亿元,处于地产服务行业的领先地位。

投资要点。2015 年房地产市场短期复苏趋势基本确立,公司代理销售业务预期从中收益,市场占有率和佣金收入有望进一步提升;近期着力打造的金融服务业务和电商业务市场反映良好,已成为公司业绩的主要贡献力量之一。随着公司进军存量房市场,未来业绩上行空间有效激活;业务类型和赢利模式趋向于一站式、平台化、交叉交互式的模式,咨询顾问业务的开展提升了楼盘代理权的获取率,销售代理权保障了金融服务业务的推广范围,也为资产管理项目的获取争得了主动权,金融服务业务则降低了购房资金门槛,提升了楼盘的竞争力,而电商业务的平台又支撑了金融服务业务的资金来源和整个服务体系,未来各业务板块之间预计能够发挥良好的协同效应,全面提升公司的市场表现。

投资建议。公司基本面状况良好,转型初期表现强势,长期增值空间较大,公司未来3 年的每股收益分别为0.431 元,0.547 元和0.687 元,对应市盈率为69.54,54.82 和43.65,建议投资者“增持”。

风险提示。房地产市场复苏不及预期,市场成交低迷;P2P 平台资金支持力度不够,信贷业务发展受阻;传统二手房经纪公司挤压金融服务业务市场份额,存量市场业务开展不顺;电商业务平台效应较弱,市场影响力低于预期。