安科生物:准备积极介入精准医疗等新兴领域

公司动态事项

公司近日在投资者调研中称,基因检测技术、移动医疗是最近兴起的话题,公司比较关注,并会积极介入该领域。目前公司在合肥智慧城市创新产业项目中承担的智慧医疗的部分,将为公司积累了移动医疗的经验。我们对公司业务进行点评。

事项点评。

主营业务持续高增长 储备产品丰富。

公司主导产品是干扰素和生长激素。生长激素主要用于烧伤及儿童矮小症,公司产品在烧伤领域市场占有率已经很高,2012年开始公司与医院合作建立儿童生长专科门诊,以此方式拓展生长激素在儿童矮小症领域的应用,增速开始逐步提升。公司生长激素为粉针,价格为百元级别,公司水针已经申请生产,水针剂的价格在千元级别,如果下半年能够顺利上市,生长激素的增长有望进一步提升。

干扰素主要用于肝病治疗,市场处于高度竞争状态,国内企业主要集中在普通干扰素领域,长效干扰素则被外企垄断。公司长效干扰素研发进展顺利。预抽式干扰素国内仅有3家生产,公司为其中之一,其销售占比逐渐提升,推动干扰素销售增速加快。此外,公司2014年干扰素出口增长明显,几乎达到100%,国内市场外用剂型干扰素增速也在50%左右。今年一季度出口情况保持良好,全年有望维持在30%的增速。

公司储备的重磅新产品比较丰富,如长效生长激素、长效干扰素、人角皮增长因子等,人角皮增长因子正在进行3期临床,预计在2-3年内上市,将进一步提升公司业绩。

收购苏豪逸民介入多肽领域。

公司拟收购上海苏豪逸明并配套融资金额约超过1亿,向高管及核心员工发行股票方式募集。苏豪逸明拥有鲑降钙素、胸腺五肽、醋酸奥曲肽、生长抑素、胸腺法新、缩宫素(欧盟认证)6个品种,在研品种包括比伐卢定(临床基本结束)、依替巴肽(在临床),以及卡贝缩宫素、特利加压素、艾塞那肽等。苏豪逸民主要为扬子江、翰宇药业等提供多肽类原料药,未来公司会利用苏豪逸明在多肽原料的优势,自身在制剂方面的优势,进入多肽制剂领域。未来还将布局糖尿病类多肽药物、抗肿瘤药物及妇科类品种。苏豪逸明承诺未来15-17年扣非净利润不低于3000万元、3600万元及4320万元。

公司外延式扩张稳步进行。去年公司还收购了北京惠民儿童医院、安徽泽平制药,其中泽平制药位于公司对面,车间经改造可以很快投入使用,管理便捷。公司在儿童矮小症治疗方面有很多医患资源及药品应用和治疗经验,收购惠民儿童医院,有利于打造儿童生长治疗的垂直闭环生态圈。

介入精准医疗有助提升公司关注度。

精准治疗是今年医药生物板块的风口,公司是国内优质生物制药企业,介入细胞治疗有一定优势,积极布局有利于提升公司关注度。

风险提示

公司风险包括但不限于以下几点:产品降价;并购整合慢于预期;新产品研发进展缓慢

投资建议。

未来六个月内,给予“谨慎增持”评级。

公司14年实现每股收益0.29元,预计15年每股收益0.42元,以5月28日收盘价29.70元计算,静态、动态市盈率分别为102.05、71.42倍。生物制药行业上市公司14年、15年市盈率均值分别为91.55倍和63.09倍,公司市盈率高于行业平均水平。我们认为,公司储备产品丰富,外延式发展稳步进行,股权激励绑定高管和公司利益,中药和化药增长恢复,介入精准医疗领域提升公司关注度,我们看好公司未来一段时期的发展,给予“谨慎增持”评级。