神思电子:智能身份识别领域的专家

专注于身份识别领域的终端生产商。公司专注于身份识别领域,以智能身份认证终端和行业应用软件的研发、生产、销售与服务为主营业务。2011-2014 年公司营业收入持续增长,终端产品是最主要的收入来源。

智能身份认证行业发展迅速。2004 年底开始第二代居民身份证的换发,2009 年基本换发完毕,许多行业对智能身份认证系统的需求相继涌现,特别是公安以及接受公安监管的行业,包括各类金融机构、旅馆、网吧、民航、铁路等,需求量增长表现尤为明显,智能身份认证行业自2009 年起进入了高速发展阶段。

公司具备卡位优势。除技术优势外,公司在身份识别领域具备卡位优势。体现在两个方面,第一,公司采取直销与经销相结合的销售模式。针对重点地区、重点客户,由公司直接销售,已形成全国范围内的销售网络,奠定了良好的客户基础,同时,通过差异化的产品,使得客户转换成本较高,形成了粘性;第二,为了便于对身份证密钥进行集中安全管理,公安部对于代证阅读机具的研制生产实施准入管理政策,公司是全国十家二代证阅读机具定点生产企业之一,居民身份证阅读机具产品已全部完成认证工作,取得了市场准入资质,保证了公司主营业务收入稳定性。

建议询价区间11-12 元。预计公司2015-2017 年营业收入分别为3.18 亿元、4.4 亿元、6.3 亿元,净利润分别为0.49 亿元、0.62 亿元、0.83 亿元,EPS 分别为0.61 元、0.78 元、1.03 元。我们参照可比上市公司的估值水平,综合考虑此次发行的政策、市场环境,建议询价区间11-12 元,建议定价区间30-40 元。

风险提示:下游行业需求波动风险;技术和产品开发风险。