永兴特钢:国内不锈钢棒线材行业的领先企业

公司产品主要是奥氏体不锈钢、奥氏体-铁素体双相不锈钢管坯和不锈钢线材。作为一家特钢材料生产企业,经过十余年不懈努力,公司已发展成为国内不锈钢棒线材行业的领先企业之一。不锈钢长材市场占有率自2007年以来连续七年位居前三。目前已经取得中石化、东方锅炉、上海锅炉、哈尔滨锅炉等终端行业核心用户对基础不锈钢材料的供应商认证。

2014年,公司净利润达到2.6亿元,2014年末净资产达17亿元,经营活动现金流保持良好水平,展现了一家经营稳健、业绩稳定、管理效率较高的民营特钢企业的特点。

公司本次募集资金将主要用于建设年产5万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目,该项目建成后,将延长公司的产业链条,优化公司的产品结构,生产锻件和大口径毛管等技术水平更先进,应用领域更高端的产品。

预计公司2015、2016和2017年:营收分别为43.12、48.37和54.59亿元,分别同比增长7.28%、12.18%和12.86%;净利润分别为2.67、3.05、3.45亿元,分别同比增长1.00%、14.21%和13.44%;EPS分别为1.33、1.52和1.73元。

公司属于特钢类公司,可比公司有大冶特钢、西宁特钢和方正特钢等。由于当前的特钢股估值水平偏高,我们认为还是根据公司业绩增长情况给公司估值比较合理。我们认为公司上市后的合理价格区间应该在26.60-33.25元之间,对应2015年EPS1.33元的动态市盈率在20-25倍之间。

风险:钢铁行业基本面继续下行风险;公司募投项目不达预期风险。