金新农:“互联网+”仅是跨越式发展第一步

重大事项:公司拟发行股份及支付现金收购盈华讯方 80%股权,交易价格不超过5.25 亿元,其中现金支付比例为35%,其余65%通过发行股份支付,价格为9.30 元/股,发行数量3668 万股;募集配套资金不超过3.67 亿元,发行对象为金新农2015 年第一期员工持股计划和董事长陈俊海等6 人,价格9.57 元/股,发行数量约3838 万股。

购买标的资产概况:盈华讯方主要产品和服务包括运营计费能力服务、VPAY8 商城以及神州慧网等,核心团队拥有10-20 年的行业经验,在电信增值业务和互联网领域具有创新精神。13-14 年盈华讯方净利润分别584 万元和2178 万元,交易对方承诺15-17 年扣非后的归母净利润不低于4100 万元、5000 万元和6000 万元。

金新农是一家专注于猪用饲料的现代化农牧企业,但探索“互联网+”过程中,技术和人才是其最短板;相对于其他大市值农牧企业通过自建团队,并实现“互联网+”战略不同,我们认为公司通过收购相关标的快速切入,更符合自身的情况。

我们一直提醒投资者,专业猪场是未来国内养殖的生力军,公司战略发展目标是做专业猪场的综合服务商,此次收购仅仅是公司大战略的一环而已。我们不要局限于标的拓展了公司主营和提高抗风险能力,更应关注和跟踪日后利用盈华讯方的技术积累和人才团队,搭建金新农自有的生猪养殖服务平台、互联网金融平台和电子商务平台。

盈利预测与投资建议: 不考虑公司或有并购项目影响,我们预计15-17年公司实现销售收入24.85 亿元、32.90 亿元和39.25 亿元,同比增长25.01%、32.41%和19.28%;归属母公司净利润0.95 亿元、1.16 亿元和1.38 亿元,同比增长54.94%、22.24%和19.56%;若购买资产获批,则15-17 年归属母公司净利润分别为1.28 亿元、1.56 亿元和1.86 亿元,考虑到公司步入跨越式发展和“互联网+”落地,再次重申买入评级。

(注:由于尚未获得审批,暂不调整财务模型)风险提示:畜禽疫病;下游养殖低迷;审批风险;商誉减值。