博世科:专业水污染治理解决方案提供商,小市值、高弹性

投资要点

技术优势+项目经验,工业水治理龙头:博世科是国内领先的水污染治理整体解决方案提供商,主要立足于工业水污染治理领域,受益新环保法实施和监管加严,下游需求面临井喷;公司凭借强大的技术实力和丰富标杆项目经验,将借行业东风继续加快项目拓展步伐。

过硬的技术实力:同时拥有水污染末端治理(上流式多级处理厌氧反应器和上流式多相废水处理氧化塔)和水污染前端控制(二氧化氯制备系统)的核心设备系统,其中二氧化氯制备系统打破了国外公司的技术封锁和市场垄断,市占率40%以上,并实现国产化装备海外出口零突破。

丰富的项目经验:技术团队具备丰富系统设计经验,目前国内十大造纸企业中有七家企业使用公司技术,凭借上百个水污染治理项目的工程实践,公司已在业界树立起良好的工程业绩和品牌形象,为后续项目拓展奠定良好基础。截至目前,公司已签约尚未完工的合同金额9亿多元,2-3季度还将进入新签订单高峰期,保证未来业绩高增。

顺应行业趋势,瞄准市政PPP:PPP模式受到中央和地方政府大力推广,博世科是广西第一家上市环保公司,公司所在地南宁被列为“海绵城市”建设试点城市;公司作为当地上市公司,凭借强资本实力、标杆项目经验和品牌效应,有望参与当地PPP示范项目。

立足水污染治理,打造全方位综合环境服务商:立足于水污染治理领域优势,公司也积极向其他污染治理领域拓展,打造全方位综合环境服务商,特别是在重金属污染治理领域具备较强优势;立足广西、湖南两地,借助株洲清水塘和广西河池生态修复标杆项目,公司重金属污染治理业务有望在十三五期间迎来爆发。

盈利预测和投资建议

不考虑未来可能承接的PPP订单,我们预计公司2015-2017年营业收入为4.48、6.40、8.46亿,净利润分别为0.49、0.74、1.04亿,同比增速分别为57.3%、50.7%、40.3%;对应EPS分别为0.79、1.19和1.68元。

公司主业工业水污染治理受益新环保法实施和监管加严,下游需求面临井喷;此外作为广西当地第一家上市环保公司,在PPP浪潮中,后续有望承接当地PPP水治理项目,届时将带来较大的订单弹性。

除了水污染治理,公司亦在重金属污染治理领域具备较强优势,技术实力强大+标杆项目经验足,待土壤修复行业进入高景气阶段,届时公司将具备较大爆发力。

作为A股纯正的工业水处理标的,公司目前市值仅52亿,考虑公司主业高景气度以及后续PPP项目拓展带来的订单弹性和十三五期间土壤修复业务带来的较强爆发力,我们看好公司市值成长空间,目标市值100亿,给予“买入”评级。

风险提示

项目拓展进度低于预期。