2015年农林牧渔行业投资策略:景气全面复苏,变革中优选牛股

核心观点:

农业面临困局与变革:变革与创新

当前困扰我国农业的两大困局是粮食安全和食品安全。表现在:1)农产品对外依存度逐年加大;2)耕地面积逐年下降;3)农民减少且呈老龄化现象;4)从土地到餐桌的每个环节上食品安全问题均令人担忧。为解决两大困局,我国农业正进行全面深化变革:1)土地变革。我国土地流转呈加速之势,截止2014年6月份,全国农村承包耕地流转面积达3.8亿亩,占承包耕地总面积28.8%。2)新农人(家庭农场、专业合作社)快速发展,新型经营主体正逐步形成。3)商业模式变革。有互联网思维的企业家率先拥抱互联网,进行转型与升级,集聚、挖掘农业大数据,进行战略转型并培育新业务增长点。

2015年农业板块景气度研判:全面复苏建议超配

从供求基本面来看,2015年农业板块景气度全面复苏。畜禽养殖:随着能繁母猪存栏持续下滑,我们预计2015年生猪平均价格将达到16元/公斤;白羽肉鸡14年引种量较13年减少近20%,我们预计2015年肉鸡均价将达9元/公斤,鸡苗均价将达到3元/羽以上;鸭苗均价将达3.5元/羽以上。另外,我们判断明年大宗原料价格将会在底部区域震荡,这将会使养殖行业盈利能力进一步增强。动保:15年行业处于“下游养殖反转+行业升级”的双重机会。一方面畜禽存栏上升将促进用药量增加,另一方面养殖户盈利提升会促使他们用更好的疫苗来防疫。从标的选择上,优选市场化龙头。饲料:在下游养殖的带动下,我们认为饲料行业的同比大幅好转将在15年二季度显现。优选前端料占比较大的标的。种子:2015年将迎来底部反转+并购整合时期。制种面积不断下滑和库存下降使种业即将进入新一轮景气周期。另外,随着上市公司不断成立并购基金,我们预计种子行业未来将迎来并购整合时期,市场优质资源和份额将向龙头企业集中。

重要农产品价格走势研判:底部震荡

2015年我国农产品价格基本处于底部区域。玉米:尽管我国玉米连续3年丰产,但由于国家托市政策影响,我国玉米价格却稳步上涨。预计15年在高库存压力下,玉米价格围绕收储价格震荡调整的可能性较大。预计玉米价格(深圳港)运行区间在2400-2600元/吨。豆粕:受国际大豆供求关系宽松影响,预计15年豆粕价格仍将在低位震荡,运行区间在3000-3800元/吨。小麦:国内小麦价格主要受托市政策主导,06年以来国家在小麦主产区实行最低收购价政策。预计15年小麦价格将持稳运行,小麦(广东到港价)运行区间在2600-2700元/吨。白糖:尽管国内外白糖结转库存仍处在历史高位,但国内外白糖基本面趋势向好,15年很有可能是糖价反转之年。受国内高库存压力,白糖反转力度有限,预计上半年仍将在底部震荡,下半年可能出现周期性反转。

投资思路:超配农业优选变革

我们认为2014年是农业全面深化改革的一年,我国农业面临粮食安全与食品安全双重困局,也同时经历土地、经营体制的深刻变革,农村土地的“三权分离”导致土地流转加速,农业新型经营主体不断壮大。同时,农业行业与(移动)互联网加速融合是大势所趋,农业企业的商业模式在发生变化。对于2015年农业板块,我们坚持从“变革+反转”两条主线去发现标的。

一、变革类:

1)商业模式变革。随着农业深化变革及新技术的出现,农业企业的商业模式也在演变。有互联网思维的企业家率先拥抱互联网,进行转型与升级,集聚、挖掘农业大数据,培育新利润增长点,如大北农、芭田股份,从产品提供商战略转向养植、种殖服务运营商。

2)动保行业面临“行业升级+下游养殖景气反转”双重利好。养殖规模化加速+食品安全催化高品质疫苗需求爆增,重点推荐市场化龙头:金宇集团、天邦股份、天康生物。其次中牧股份、大华农。

3)农垦全面改革势在必行。农垦系标的面临“土地改革+国企改革”双拐点。重点推荐:ST大荒、亚盛集团。

二、反转类:

1)畜禽养殖板块已处反转右侧,第三波投资机会来临。优选低市值、高弹性标的。重点推荐:华英农业、正邦科技、新希望、牧原股份。

2)15年种业板块将迎来“底部反转+并购整合”投资机会,重点推荐“两大两小”:隆平高科、登海种业、农发种业、荃银高科。

风险提示:业绩增长不及预期、极端天气出现、农产品价格大幅波动。