中国平安:投资收益持续释放,利润增速大幅提升

事件:中国平安4 月30 日公布2015 年一季度业绩报告。2015 一季度实现归属净利润199.64 亿元,同比增长84.7%,超市场预期;净资产同期增长8.7%,总资产增长5.2%。受益权益市场向好,投资收益达336 亿元,同比增长110.5%。

寿险业保费稳健强劲,产险盈利能力优良。个险渠道新单保费同比增长达50.9%,增长幅度为三年最高,预计将推动公司新业务价值超预期增长。

代理人数量增至70 万人,较年初的63.5 万上升了10.2%,继续创历史新高,展现了管理层业务扩展的决心。电销渠道规模保费同比增长42.5%,市场份额保持第一。预计2015 年NBV 增速将超30%。产险保费规模持续上升趋势,盈利能力优良。平安产险保费收入在年初的高基数上同比增长20.7%,基本符合预期。平安产险作为14 年客户迁徙人次最多的终点,将继续受益于交叉销售。

投资收益持续释放,综合金融平台稳健发展。2015 年一季度公司公布净投资收益为336 亿元,同比增长110.5%。合金融板块方面,银行、证券与信托利润都有增长。平安银行净利润同比增长11.4%,不良资产率略有提高;平安信托核心业务结构优于同业;平安证券营业收入与净利润双双激增,同比增长分别为158.3%和158.1%。

互联网金融百花齐放,陆金所成明日之星。平安互联网用户规模达到1.59亿,比年初的1.37 亿上升了16%,在客户量方面与支付宝、微博等进入同一个数量级别。陆金所已有接近887 万用户,金融资产交易规模同比增长近18 倍,其中P2P 交易规模同比上涨近3 倍。公司其他互联网金融平台规模效益加速提升,移动端业务受到强化。一帐通实现“一站式”资产查询与社区交流,平安付为互联网金融布局提供核心支付平台,首季处理各类支付交易2,024 亿元。壹钱包作为平安从传统金融机构切入线上支付市场的主要入口,移动端理财产品销售额达170 亿元。

投资建议:买入-A 投资评级,预测中国平安2015 年EPS 8.52 元,6 个月目标价130 元。整体而言,2015 年中国平安将实现保费与投资收益双轮驱动。

风险提示:客户迁徙不利;投资收益率下滑;多元化经营风险