金智科技:受益能源互联网及电改,积极布局智慧城市

1、 2014年公司收入、利润稳定增长,智能电网、智慧城市两大业务领域均实现突破。

2014 年营业收入11.79 亿元,同增12.04%;净利润1.07 亿元,同增81.9%;扣非后净利润5942 万,同增21.39%。

2014 年底尚未确认收入的订单共9.37 亿元。2014 年,公司两大业务领域智能电网、智慧城市收入大致持平,且均实现突破。

公司在智能电网领域实现突破。在电网保护监控领域,公司中标多个项目继电保护、监控系统;在配网自动化业务,2014 年中标量处行业前列,与国电南瑞、四方股份、积成电子等同处于第一梯队;在发电及工业企业电气自动化领域,中标多个大型发电厂电气自动化系统及保护装置,中标石化、煤炭等行业多个快切及保护装置项目,2014年实现合同额1.97 亿元,创历史新高。

在智慧城市方面,公司承建了“南京青奥会国家层面安保指挥部通信指挥系统”和“首个国家公祭日12.13 安保指挥系统”等重大项目,参与了南京高铁南站、保障房、重点公交站台等民生工程项目的安保系统建设。在区域拓展上,公司进一步加强新疆、湖南等区域的市场拓展工作,成功中标新疆大剧院、湖南长沙梅花岭腊八寺等智能化项目。

2、 大幅受益能源互联网、电改。

随着能源互联网的建设,预计智能电网投资、招标量将快速增加,公司智能电网收入、利润也将同步快速增加。

新电改方案明确储能技术、信息技术与微电网、智能电网融合,允许多种售电主体成立,明确加强需求侧用电在线监测、发展电能服务。

随着电改的推进,供水供气公司、光伏发电企业、电力设备企业、高新技术开发区等都可能进入售电行业,公司作为配网二次设备生产商,有望为售电公司提供运行、检修、故障处理、配网建设等业务,并从设备销售向技术支持、调度运行转型。公司还可能进入电力销售行业,成为售电主体,成为兼具设备生产、调度运营的专业配电售电公司。

随着电力需求侧服务的推进,公司作为配网自动化第一梯队的企业,还可能会积极参与能源资产的服务,提供绿色能源咨询,提供相关解决方案等。

3、 全面覆盖新能源设计、建设、运营,未来新能源建设、运营规模有望持续扩大。

公司全面覆盖光伏、风电工程设计到工程总包。在风电、光伏咨询与勘察设计业务领域,公司取得多个订单,其中风电项目2014 年合同额累计超过5,000 万元,成为国内风电设计领域业绩最好的设计院之一。公司还承接了部分风电、光伏发电等工程总包项目,未来设计、总包的规模将持续扩大。

公司积极开拓在新能源领域的投资、运营业务,公司自主投资、开发、设计和建设管理的新疆昌吉木垒老君庙风电场一期(49.5MW)项目于2014 年11 月开工建设,预计今年下半年建成并网;公司在保加利亚的5MW 太阳能光伏电站运营正常,为公司带来良好的投资回报,公司还将积极关注保加利亚的光伏电站的投资机会。

我们预计,公司未来运营的新能源电站规模将持续扩大,为公司带来稳定利润和现金流。

4、 积极拓展智慧城市、智慧停车领域,有望成为增长亮点。

公司积极推进智慧城市业务,并明信息基础设施、行业智能应用、运营服务管理三维业务架构。公司锁定了大交通中静态交通这一细分领域,将运用物联网技术,融合移动互联构建了完整的“城市静态交通解决方案”,目前正在积极试点落地。2014 年,公司参与投资了南京城建隧桥经营管理有限责任公司10%的股权,这也将有利于城市静态交通业务的开展。随着我国智慧城市的发展,智慧城市、智慧交通有望成为公司增长亮点。

我们预计,公司有望积极拓展南京等地区的停车场,将停车场与互联网、手机等终端相关,实现在线预约、停车位定位、在线支付等功能,并有望通过智慧停车功能,与周边商家互联互通,拓宽盈利模式5、 盈利预测与评级 公司大幅受益能源互联网、电改,未来新能源建设、运营规模有望持续扩大,积极布局智慧城市、智慧停车。预计公司2015-2017年EPS分别为0.74元、0.91元、1.43元,对应估值分别为51倍、42倍、27倍,给予“增持”评级。

6、 风险提示 能源互联网建设低于预期,公司智慧城市业务拓展低于预期