宝鹰股份:一带一路与互联网+促宝鹰展翅高飞

收购高端顶级设计公司高文安设计,提升整体竞争力,加速开拓海外市场。

公司公告拟以23,520万元收购高文安设计60%股权。高文安设计2014年收入5757万元,净利润1188万元,承诺2015-2017年净利润数额分别不低于4000/5000/6000万元。创始人高文安被誉为“香港室内设计之父”,在境内、港澳台、欧美华人区及东南亚诸国都具有较高知名度和影响力,此次收购有助于公司迅速提升高端设计能力,并利用设计和施工的协同效应导流客户,加速开拓海外市场。

增资二维码领先企业武汉矽感,构筑“互联网+建筑装饰”物联网电商生态圈。

公司、古少扬(实际控制人之弟)分别拟以1亿元、2500万元对武汉矽感进行增资,增资后分别持有20%、5%的股权。武汉矽感预计2015-2017年扣非净利润分别为2000万/1亿/3亿元。武汉矽感拥有从GM(网格矩阵码)/GM(紧密矩阵码)二维条码码制标准研发到解决方案提供的完整产业体系,其中GM码是我国唯一“四标”合一的二维码码制(国际标准、国家标准、国家军标、行业标准),已在食品溯源、感知与应用实践等方面具有一定优势。公司将利用其二维码技术进行建筑装饰材料的溯源,搭建大数据平台,与B2B/B2C建材和家装电商板块的和兴行供应链管理公司、我爱我家网共同打造“互联网+建筑装饰”的物联网电商生态圈。

印尼宝鹰和中建南方合力将促“一带一路”市场开拓迎跨越式发展。公司实际控制人古少明先生亲自担任印尼宝鹰总裁,显示出对海外战略推进的决心。印尼宝鹰的成立已经得到印尼总统府、国会及印尼各地方领导人的大力支持,近期获得10亿元大单,参股方熊氏集团有望持续导流商业项目;借助印尼基建投资及2018年亚运会契机,政府订单有望大量斩获。中建南方开拓海外一带一路市场厚积薄发已达突破时点,整合完成后业绩动力将显著增强。

2014年年报及2015年一季报业绩稳步增长,后续业绩增速有望逐季提升。2014年公司收入52.82亿元,同增44.3%;归母净利润2.69亿元,同增22.2%;每股收益0.22元。2015年一季度营业收入同增39.5%,归母净利润增长14.6%,EPS0.04元。公司上半年业绩预增0-30%。随着后续中建南方等收购公司并表效应逐渐显现、“一带一路”市场开拓加速落地,后续盈利增长动力充足、增速有望逐季提升。

投资建议:考虑到收购中建南方并表及公司海外业务的增量效应,我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.39/0.60/0.79元(暂未考虑我爱我家网业绩贡献)。

考虑到公司一带一路市场开拓及打造“互联网+建筑装饰”生态圈的巨大潜力,目标价暂定18元(对应2016年30倍PE),“买入-A”评级。

风险提示:海外经营风险;电商业务开拓进度低于预期风险。