康尼机电:轨道交通业务继续发力,一季报业绩高增长

康尼机电(603111.CH/人民币30.45,买入)发布了2015年一季报,报告期内公司实现营业收入3.26亿元,同比增长40.42%,实现归属于母公司所有者净利润3,578万元,同比增长38.13%,符合预期。动车组车门市场份额提升,城轨地铁车门随着交付量增加而快速增长,轨道交通业务板块拉动业绩实现高增长。

动车组车门份额今年将继续提升。在高速动车组外门系统市场,公司经过多年的自主研发,在2013年末获得CRCC认证并取得订单之后,公司高速动车组车辆门系统产品线已覆盖国内主要车型。截至2014年底,公司高速动车组外门系统产品已在北京、上海、广州、重庆等14个路局,47列车上正式运营。目前,在高速动车组外门市场,合资企业市场份额仍然较大,去年公司市占率超过10%,公司作为国内唯一的动车组车门国产化供应商,今年市占率还将继续提升。

新能源汽车连接器业务快速发展。公司新能源汽车零部件主要产品是充电接口及线束总成、高压连接接口及线束总成和高压配电系统等,目前已成为比亚迪、奇瑞、宇通等10多家乘用车和商用车厂商的合格供应商。当前我国新能源汽车产业处于爆发期,预计今年新能源汽车连接器业务将翻番增长。

公司战略规划清晰,研发支出保持高位。公司明确定位于“大机电”、“大交通”,依托“机电一体化”的核心能力,加快新产业和新增长点的培育,实现多元化发展。同时公司研发投入持续保持高位,将为公司寻找新的增长点打下基础,保障未来持续稳定增长。

估值:受益于城轨车门及动车组车门业务的拓展,公司业绩实现快速增长,新能源汽车零部件业务也初步形成规模。公司是国内唯一动车组车门供应商,受益于动车组国产化进程,同时新能源汽车业务贡献占比也将逐步增大。未来外延式扩张可期。我们预计2015-2017年每股收益分别为0.64元、0.86元、1.12元,目标价38.52元,对应60倍2015年市盈率,维持买入评级。