上海新阳:新产品放量效果初显,迈入发展新阶段

报告摘要:

2014年业绩快速增长,考普乐并表贡献大。2014年全年公司实现营业收入3.76亿元,比上年同期增长80.14%;归属于上市公司股东净利润6,821万元,比上年同期增长54.46%;EPS为0.59,略低于预期。

2014年公司业绩快速增长的主要原因是子公司考普乐并表所致。

2015年1季度营收快速增长,净利润下滑。1季度公司实现营业收入为6,483万元,较上年同期增长17.86%;归属于上市公司股东的净利润为718万元,较上年同期减17.68%;基本每股收益为0.06元。净利润下滑主要受折旧成本上升和考普乐税收增加所致。

新产品放量效果显现,公司迈入新的增长阶段。2014年,公司的晶圆划片刀产品获得少量销售订单;公司成为中芯国际晶圆铜互连电镀液产品的第一供应商,并向海力士销售产品;在IC封装基板领域,公司的电镀铜添加剂产品获得客户验证通过并开始少量供货。今年1季度母公司前道晶圆制程化学品收入同比增长507%,设备产品收入同比增长227%。经过多年的产品开发和市场开拓,新产品放量效果初显,将推动公司进入新的快速发展阶段。

布局快速增长的蓝宝石原材料市场,构建半导体材料大平台。公司向东莞精研投资人民币5,000万元,获后者20%的股权,成其第二大股东。从而快速进入蓝宝石单晶专用的高纯氧化铝材料制造领域,成为公司在蓝宝石材料乃至LED和蓝宝石防护屏行业的重要战略布局,彰显公司加快主业发展,深入布局半导体材料市场的宏伟战略。

盈利预测。预计公司2015-2017年实现营收分别为4.96亿、6.64亿、8.89亿,EPS分别为0.96元、1.40元、1.93元,当前股价对应动态PE分别为53倍、37倍、27倍。考虑公司的长期投资价值和当前股价,维持“买入”评级。

风险提示。新产品市场推广速度不及预期;半导体行业景气度下降。