金石东方新股定价报告:打造具备国际竞争力的钢增强塑料复合管成套设备生产企业

公司主要从事钢增强塑料复合管道技术的研发和应用,为客户提供钢增强塑料复合管全套生产工艺、技术解决方案及成套生产设备(生产线)。

公司主要产品包括钢带增强塑料管生产线和缠绕钢丝增强管生产线,2014 年两者占比分别为66%和28%,毛利率分别为43.74%和26.20%。

钢增强塑料复合管生产线设备生产的缠绕钢丝增强管和钢带增强塑料管已成为各自主要市场领域内的主流产品。

钢增强塑料复合管道占据着特殊的地位,在部分领域已逐渐替代传统管材和其他塑料管道,成为塑料管道的发展趋势之一。塑料管道整体市场的快速扩容以及钢增强塑料复合管道的竞争优势,促使塑料管道制造企业不断增加对钢增强塑料复合管道生产能力的需求,为钢增强塑料复合管道成套生产设备带来了巨大的市场空间。

公司未来将以先进研发技术为核心,致力成为国内领先、具有国际竞争力的钢增强塑料复合管及其成套生产设备的综合解决方案提供者。

通过扩大产能,拓展应用领域和海外市场,持续提升公司盈利能力。

本次发行募投项目包括:钢带增强聚乙烯螺旋波纹管道、钢丝网骨架增强塑料复合管道技术与制造设备产业化项目,以及新型复合管道研发及试验基地建设项目。项目将帮助公司扩大主营业务的产能,加强发行人技术研发实力,进一步确立钢增强塑料复合管道成套制造设备领域的领先地位,提高获利能力,增强发行人竞争力。

合理估值: 我们预测15/16/17 年EPS 分别为0.60/0.72/0.80 元,参考同类上市公司,同时考虑公司未来几年的业绩增长预期,给予其15 年合理PE 区间为25-30 倍,公司合理价值区间为15-18 元。

风险提示:宏观经济持续走低导致下游需求大幅波动等。