星网锐捷:互联网战略加速,锐捷扬帆起航

公告摘要:(1)公司2015 年一季度实现收入4.94 亿元,同比小幅下滑2.37%;实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1,040 万元,去年同期为盈利950 万元;公司预计2015 年上半年净利润同比增长0~10%之间,即5,278.21~5,806.03万元;(2)星网锐捷持股51.85%的子公司星网视易与福州创乐投资合伙企业共同出资3,000 万元设立福建K 米科技有限公司,星网视易以现金方式出资2,010万元,占K 米公司注册资本67%。K 米公司将专注于KTV 行业O2O。

一季度业绩一般,但二季度重启高增长路径。一季度公司营收小幅下滑,亏损1,040 万元,我们认为与春节等节假日安排以及季节性因素有一定关系,导致收入规模略微下滑。不过从公司对于上半年的业绩展望来看,二季度业绩将出现较大幅度增长,预计实现6,318~6,846 万元,去年同期为4,328 万元,这意味着二季度净利润单季同比增长46%~58%,可以判断公司主业的成长态势良好,全年高增长可以期待。受益于信息化与国产化,网络及安全产品长期成长性毋容置疑,而且锐捷是有品牌和渠道的公司,在众多细分市场拥有领导力。

成立K 米公司,专注垂直细分领域O2O。此前市场关注公司的K 米产品,我们认为2015 年K 米才真正迎来大机遇,首先,利用星网锐捷产品进行联网的KTV 数量已经非常庞大(最新数据4490 家),这些联网的KTV 构建了公司做垂直细分行业O2O 的护城河,大的互联网公司不会直接进入到线下,星网锐捷凭借多年的耕耘,已经在国内KTV 点歌软件市场拥有领导力,这成为星网锐捷做垂直细分领域的最核心资源;其次,公司成立了K 米科技有限公司,对于外部互联网人才的引进以及员工激励都有得天独厚的优势,预计未来将加大对K 米的推广力度,实现业务从B2B 到B2C 的转型。星网锐捷的互联网之路已经开启,除了娱乐行业,公司在教育、企业等都有深厚积淀,值得关注。

投资建议:我们认为星网锐捷是“安全+互联网”双重主题的核心标的,安全体现在企业网络、云计算、支付等产品与解决方案,在网络安全日益受到重视的情况下,星网锐捷的安全业务也有望将得到重估机会;互联网业务方面,本次成立K 米公司,我们能够看到公司对互联网的重视,而且我们认为公司是有实力去做互联网业务的,锐捷在多个垂直细分领域有成为互联网龙头的潜质。预计2015 年和2016 年EPS 分别为1.06 元和1.48 元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价60 元,建议投资者积极关注。

风险提示:互联网业务不达预期的风险;收购尚未完成的风险等