安控科技:受季节性影响,收入严重下滑

我们预测2015-2017 年公司归属母公司的净利润分别为0.76 亿、1.17 亿和1.71 亿,对应的EPS 分别为0.78 元、1.20 元和1.76 元。公司立足石油石化行业,能够根据用户的需求提供解决方案及运营维护,不断增加公司在行业内的影响力,看好公司未来的发展,给予“推荐”评级。

收入下滑严重,利润稳定增长:2015 年第一季度,公司实现销售收入1542.66 万元,与上年同期相比下滑62.57%;实现归属于上市公司股东的净利润为亏损1232.51 万元,比上年同期增长11.43%,EPS 为-0.13元。

受下游用户采购周期,公司收入具有明显的季节性:受公司主要客户财务与业务管理制度的影响,公司营业收入、净利润及销售回款具有全年不均衡的特点。公司目前的主要客户为中石油、中石化各大油气田单位,其物资采购、项目建设遵循严格的预算管理制度,通常在每年第一季度制定投资计划,然后经历方案审查、立项批复、请购批复、招投标、合同签订等严格的程序,年度资本性支出如设备安装、工程建设等主要集中在下半年,尤其是四季度。油田客户建设资金预算的确定及下达集中在上半年进行,因此贷款结算通常集中于春节前及每年的下半年,尤其是四季度。

应收账款占总资产比例逐步提高:2013 年、2014 年,2015 年第一季度公司应收账款净额分别为2.15 亿元、3.13 亿元和2.67 亿元,占资产总额的比例分别为36.67%、24.92%和28.97%,虽然公司主要客户为中国石油下属信资良好的各油田分公司和石油管理局,支付能力强且公司已充分计提了坏账准备。

个别新产品2015 年将实现小批量销售:2015 年第一季度,针对新一代主流产品,大力推进设计和生产工作,其中SuperE32 L60X 系列RTU产品开发已进入小批量生产阶段,继取得了CE、RoHS 认证之后,已基本具备了面向海内外市场销售的条件,SuperE60 模块化RTU 产品完成了设计和测试阶段,预计2015 年下半年投入市场。

风险提示:新产品的进展不达预期。