超图软件:不动产登记业务明确增长动力

投资建议:

不动产登记制度的落地将产生超过300亿的GIS软件和数据服务需求,公司作为国产GIS平台软件龙头,将充分享受GIS行业爆发带来的收益。我们预计公司2015至2017年EPS分别为0.69、0.95和1.26元,对应当前股价PE分别为75x、55x和41x。上调公司至“强烈推荐”投资评级。

投资要点:

Q1业绩正常:报告期内,公司录得营业收入6231万元,增长12.2%;实现归属上市公司股东的净利润为-169万元,减少427.8%;实现EPS-0.014元。由于公司主要客户为政府和大型企业,公司业绩具有非常鲜明的季节特征,业绩主要集中在Q4贡献。公司Q1业绩对公司全年业绩判断没有任何参考意义。

不动产登记业务为公司提供明确增长动力:公司作为我国国产GIS平台软件龙头企业,已经形成了较高的技术和品牌壁垒。公司将充分享受GIS应用市场增长的机会。随着我国不动产登记政策的实施,将产生非常明确的GIS平台软件、GIS应用软件和GIS数据服务的巨大需求。预计我国不动产登记业务带来的GIS应用与数据整理市场有望超过300亿。而公司作为国产GIS龙头将充分受益。报告期内,公司与浪潮集团合作中标国土资源部不动产登记系统和云平台开发项目,取得了很好的占位优势。

估值与投资评级:预计公司2015至2017年EPS分别为0.69、0.95和1.26元,对应当前股价PE分别为75x、55x和41x。上调公司至“强烈推荐”投资评级。

风险提示:规模增长带来的管理风险、不动产登记业务推进低于预期。