小天鹅A:重新进入快速增长期,未来瞄准智能化洗衣机

本期内容提要:

转型调整后,公司收入净利恢复性增长。2013年洗衣机行业进入缓慢增长期,行业销量仅增长0.5%,而小天鹅经过两年的战略转型调整后,公司展现了良好的增长趋势,收入和净利分别增长22.15%和26.49%,公司盈利能力和营运效率均有明显提升,公司重新进入健康发展增长期,我们预计公司洗衣机业务收入2014年将保持20-25%的增速。

布局智能化,智能精准投放产品成未来公司亮点。公司瞄准智能家电产品,再次推出三大系列15个型号的第三代i智能精准投放洗衣机,搭载多项智能创新功能,覆盖波轮和滚筒洗衣机,投放误差精确到±1ml。公司预计智能精准投放洗衣机到2016年在公司产品的占比提高到60%,最终完成全产品覆盖。我们认为公司拥有领先行业的智能自动投放技术,提前布局智能产品,在洗衣机的智能化竞争中将取得先机,有望提升公司在中高端市场的份额。

盈利预测与投资评级:我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.84元、1元、1.2元,对应2014/4/22公司股价的PE为11x、9x、8x,预测公司未来六个月的目标价为14.4元,首次给予公司“增持”评级。

股价催化剂:智能洗衣机增长超预期;业绩增长超预期。

风险因素:洗衣机市场需求出现下滑,行业竞争加剧;智能家电普及低于预期。