峨眉山A:职工薪酬和所得税费用大幅增加

半年报利润增幅远远低于收入增幅。报告期内,公司实现营业收入39286万元,比上年同期增长18.91%;实现利润总额为4627万元,比上年同期增长13.71%;实现归属于公司普通股股东的净利润为3475万元,比上年同期增长0.13%。

主营收入符合预期。上半年,峨眉山风景区旅游人数101.41万,比上年同期增加17万人次,增长20.1%。其中游山门票收入同比增加了20.08%,成本增长了21.29%。客运索道收入同比增加了19.91%,成本增长了38.55%,客房收入同比增长了18.61%,成本增长了8.76%,旅行社收入同比增长了26.49%,成本同比增长了26.35%,各分业务收入占比情况见附图1。

公司职工薪酬和销售费用同比增长较大导致公司期间费用率上升。报告期内,公司销售期间费用率同比增加1.37个百分点,其中销售费用同比增加0.16个百分点,管理费用同比增加了2.21个百分点。我们从销售费用增长看,销售费用同比去年增长了762万,其中,广告宣传费同比增加了675万。管理费用同比去年增长了1556万,其中,职工薪酬支出同比去年同期增加了1347万,同比增长93%。财务费用同比减少了227万元。

公司所得税费用从15%暂提到25%。公司营业收入同比增加了6247万元,增长幅度达到18.91%,而营业总成本同比增加了5802万元,增长幅度达到20.11%,其中,营业成本同比增加了3443万元,同比增加幅度为18.03%,低于营业收入增长幅度。但是销售费用同比增加了762万元,同比增长幅度高于收入增长幅度为20.51%,管理费用同比增加了1556万元,同比增长幅度远远高于收入增长幅度为42.58%,实现利润总额同比增加557.87万元,增加幅度为13.71%,但由于所得税费用同比增加了548.15万元,导致公司净利润增长幅度只有0.13%,如果没有所得税影响,净利润同比增长幅度可达16%。

公司茶叶存货大幅增加导致经营活动现金净流量同比减少的原因之一。公司半年报经营活动现金净流量同比减少了3764万,其中存货存货同比增加了1042万,应该主要是购入茶叶导致存货增加。

盈利预测和评级。根据WIND17家机构的盈利预测,公司2011年-2013年盈利预测平均值为0.57元/股,0.72元/股,0.87元/股,按股价18.8