峨眉山A14年三季报点评:三季报符合预期,费用增加侵蚀利润

事件:峨眉山A(000888)三季报显示,1-9 月累计实现营收7.2 亿,同比增长22.91%;归属于上市公司股东的净利润1.41 亿,同比增长27.66%。其中三季度公司实现营收3.5亿元,同比增长33.37%;实现归属于上市公司股东的净利润为8747.93 万元,同比增长7.74%。1-9月份EPS0.54 元。

三季度三费成本大增侵蚀利润:就三季报单季度而言,公司营收同比增长33.37%,但营业总成本却同比增长48.4%。其中营业成本同比增长45.55%,管理费用3501.98 万,去年同期为2651.85 万,同比增长32.06%;销售费用2197.3 万,去年同期为849.74 万,同比增长158.59%;财务费用为248.33万,去年同期为67.15 万,同比增长269.81%。

游客恢复性增长良好:上半年累计接待购票进山人次116.55 万,比上年同期增长20.48%。而据日前召开的首届中国智慧之旅(大峨眉)发展论坛传来的消息,截至2014 年8 月底,峨眉山乐山大佛旅游集团公司经营收入已突破13亿元,同比增长20%。预计到今年底收入将达到16 亿元。今年1-8月,峨眉山景区累计购票人数201.55 万人次,较2013 年累计增加48.08 万人次、累计增长31.3%。

公司战略明确有利于长期发展:公司战略目标明确,一手抓门票、索道、酒店等传统产业,通过构建网络营销服务体系,打通景区“大小循环”,实现景区游客的持续高速增长;另一手抓新兴产业,在夯实传统产业的基础上,拓展由旅游产业派生出的茶叶、文化演艺、旅游地产、特色旅游项目等新兴产业,使传统产业与新兴产业相互促进、相互驱动,推动公司走上发展的快车道。

业绩预测与估值。我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.71 元和0.85 元和0.99 元。维持“增持”评级。

风险提示:突发事件、项目进展低于预期等。