信质电机:员工持股计划落地,内部增效将与外延发展共振

通过二级市场股票购买完成员工持股计划,最新股价较购买成本溢价9%,限售期1年。公司公告已按照《员工持股计划》的约定,完成二级市场股票购买,购买股票数量196.4万股(考虑公司2014年10转10派2元的利润分配方案,对应股票数量392.8万股),占总股本0.98%,购买均价为50.28元(复权后24.94元),最新收盘价较所购股票成本溢价8.98%。该计划下所购股票自2015年4月23日起1年内限售。

员工持股促多方利益一致,提高经营管理效率。公司本次员工持股计划授予范围为包括6名董监高在内的不超过150名公司员工(占总人数7.1%),通过引入市场化激励,实现公司、股东和员工利益的一致性,有望进一步提高公司经营和管理效率。

加快资源整合和布局新产业有望成为发展新动力,看好公司向新能源汽车动力系统集成供应商转型。公司在2014年年报中明确将“加快资源整合,深化改革”,“开展与现有产业相关联的新产业”。公司在已收购苏州和鑫电气(持股23.98%)和上海鑫永电机(台湾富田电机子公司,持股75%),有望继续完善新能源汽车驱动电机产业链,一方面通过加强与和鑫电机、鑫永电机的协同,加大市场开拓,另一方面不排除未来将会继续通过外延式扩张,转型新能源汽车动力系统集成供应商。

投资建议:买入-A 投资评级,上调6个月目标价至38.40元。我们预计公司2015年-2016年的收入增速分别为24.5%、24.4%、24.6%,净利润增速分别为37.2%、35.4%、27.8%,EPS 分别为0.64元,0.86元和1.10元;维持买入-A 的投资评级,上调6个月目标价至38.40元,相当于2015年60倍的动态市盈率。

风险提示:新能源汽车销量低于预期;外延式扩张不达预期。