朗姿股份:主业继续承压,多元正式启动

投资要点

事项:公司公告了2015年一季报,一季度实现主营业务收入3.27亿元,同比下滑2.09%;实现归属上市公司股东的净利润0.36亿元,同比下滑41.56%;扣非后净利润0.28亿元,同比下滑10.31%。对应EPS为0.18元,符合预期。

平安观点:

主业继续承压。公司一季度营收同比下降2.09%,意味着终端消费放缓背景下,公司自去年以来的调整仍未结束,未来仍将继续承压。58.35%的毛利率与去年同期基本持平,但44.91%的期间费用率较去年40.79%的水平明显提高了4个百分点,加之财务费用的增加、补贴减少导致的营业外收入的减少共同导致了净利润增速同比下滑41.56%。我们认为2015年服装主业的业绩仍难乐观,明显改善可能需到第四季度。

资产质量趋于稳健。我们看到公司的应收款项较去年同期有所减少:应收票据同比减少71.43%,应收账款减少24.12%;存货也较去年同期减少9.18%,经营活动现金净流入,并且较去年同期增长159.54%,说明公司资产质量越趋稳健。

“泛时尚生态圈”多元化战略已经启动。继4月13日公告参股明星衣橱后,4月14日公司又公告大规模参股联众进军智力运动领域,筑造“泛时尚生态圈”。通过参股明星衣橱和联众,我们认为公司正式启动了涵盖“衣、食、住、行、娱、美、医”等精致品质生活方式的“泛时尚生态圈”的多元化战略布局,未来互联网化、平台化的多元战略布局有望加速。

公司转型决心强,力度大,未来布局有望加速,维持“强烈推荐”评级。

我们继续看好公司未来战略转型,维持2015-2016年EPS分别为0.85和1.02元的盈利预测,对应EPS分别为44和37倍,维持“强烈推荐”评级,给予6个月目标价55元。

风险提示:并购及协同效果低于预期。