朗姿股份:主业经营依然承压,战略转型看点颇多

主业经营依然承压,营收降幅有所收窄。

公司15年Q1实现营收3.27亿元,同比下滑2.09%,净利润3612万元,同比下降41.56%,EPS 0.18元,公司预计2015H1净利润同比下滑30%~60%。

受行业环境及传统消费习惯变化冲击,公司主业经营依然承压,其中营收降幅同比收窄7.8PCT,环比收窄4.6PCT,Q1业绩大幅下滑主要受期间费用增加所致,其中销售费用率同比提升3.4PCT,管理费用率与财务费用率分别提升0.7PCT 与1.7PCT,毛利率则同比基本持平,另外投资收益同比减少757万元。

三地资本市场运作,战略转型迈出重要步伐。

作为品牌服装中步入调整较晚的领域,女装市场近年来受终端消费低迷以及国际品牌冲击影响较大,尤其随着越来越多个性化、多元化国际品牌进入,公司经营承压较明显,同时反腐因素带来礼品等高端消费减少,也是公司业绩下滑的重要原因。从短期来看,公司主业仍将面临巨大挑战,在此背景下,推动战略转型已是势在必行。继去年9月以1.2亿元参股韩国时尚品牌阿卡邦以来,公司今年相继参股明星衣橱以及收购联众国际,在向互联网尤其是移动端的战略转型中迈出重要步伐,同时,公司也成为A 股消费领域首家具备三地资本市场运作能力的上市公司。作为拥有4000多万激活用户及400万日活跃用户的“明星衣橱”APP,在移动端用户需求把握方面实力突出,将为公司提升品牌知名度、布局移动端时尚消费创造良好契机;同时,公司此次收购联众国际,背后不仅将从联众的快速成长中获得收益,同时联众面向的庞大智力游戏群体中,不乏众多高消费人群,有望成为公司品牌宣传以及引流变现的重要入口。

风险提示。

终端零售持续疲软;战略转型不及预期。

打造“泛时尚生态圈”,后续整合值得期待,调高评级至买入。

在主业经营承压下,公司及时调整战略方向,以高端女装服饰为基础,凭借突出的资本运作能力加快战略转型步伐,所投资或并购标的在各自领域均有较高市场地位,拥有庞大的用户基础,通过优势资源间的整合联动有望成为引流变现的入口,打造“泛时尚生态圈”,同时后续在泛时尚产业链的持续拓展与整合值得期待。我们预计15~17年EPS 0.73/0.84/0.95元,考虑到三地资本市场运作能力,以及收购标的联众国际在智力竞技领域的布局潜力,调高评级至买入。