新界泵业:2014年年报点评

非经常损益带动净利润增速出现较大波动:2014 年实现营业收入 11.45亿元,同比增长1.69%。其中,水泵实现收入9.77 亿元,同比增长5.55%;空压机实现收入0.65 亿元,同比下降24.42%;配件等其他产品0.23亿元,同比下降9.51%;污水处理系统0.41 亿元,同比下降33.56%。

实现归属于上市公司股东净利润为0.88 亿元,同比下降27.62%,扣非后为0.81 亿元,同比增长7.15%;每股收益为0.27 元。报告期公司对现有营销渠道进行较大创新改造,同时逐步构建强大海外市场营销网络,为后续发力提供坚强基础。

毛利率持续回升:2014 年公司销售毛利率达到25.6%,较2013 年的25.03%以及2012 年的24.23%出现回升,其中,水泵毛利率为26.49%,比上年同期增加0.24 个百分点;空压机毛利率16.99%,比上年同期增加0.14 个百分点;配件等毛利率25.14%,比上年同期增加0.96 个百分点;污水处理系统24.32%,比上年同期增加2.23 个百分点.

费用率较去年有所提升:2014 年销售费用8024.42 万元,同比增长15.5%;管理费用1.12 亿元,同比增长了11.3%;财务费用为-207.17万元。整体来看,公司销售期间费用率达到16.64%左右,较上年同期上升了1.12 个百分点。

投资评级:预测2015-2017 年EPS 分别为:0.36 元、0.50 元、0.62 元。

维持“增持”评级。

投资风险:原材料价格大幅波动、海外市场需求波动、市场存在竞争激烈程度超出预期、环保领域推进速度低于预期。