东诚药业:收购云克进军核医学,业务转型迈出关键一步

事项:公司公告复牌,拟向由守谊、鲁鼎思诚和中核新材发行股份购买成都亐克药业52.1061%的股权,交易价格合计为7.5 亿元,同时拟定向募集配套资金8,000 万元。

平安观点:

公司转型战略关键布局,收购亐克进军核医学。本次收购亐克药业52%股权,是公司业务转型的关键一步,未来将围绕亐克深耕核医学相关产业,符合我们对公司将通过并购进入大病种化药领域的预期。转让方承诺亐克药业2015-2017 年扣非净利润不低于1 亿元、1.22 亿元、1.46 亿元,对应35%、22%、20%的增速。

亐克药业是国内核素药物龙头,自主独家品种亐克注射液前景广阔。核素药物应用广泛,在疾病早期诊断、肿瘤、自身免疫病等领域具有不可替代的优势。

2013 年我国核素药物市场规模20 亿元左右,预计2020 年将达到100 亿元,年均增速25%左右。亐克药业是国内核素药物龙头,主要产品有亐克注射液和碘-125籽源,亐克注射液是我国首个用于类风湿关节炎临床治疗的核素药物,为公司独家产品,占收入90%以上,2014 年该产品实现收入1.82 亿元,同比增长27%。

由于亐克注射液放射活性低,无需放射性防护,大大方便了其推广和使用。亐克药业是核动力院核技术及应用博士培养点,拥有博导2 名,硕导5 名,储备品种丰富,涉及医用同位素生产堆、医用放射性核素生产、治疗恶性肿瘤的放射性微球、放射性核素标记生物分子药物等,持续成长动力强劲。

大股东持股比例提升彰显信心,核心员工间接持股绑定利益。本次定增后,董事长由总持股比例持股比例由26.63%上升到37.45%,体现其对于公司未来发展的信心。鲁鼎思诚的股东包括由总以及东诚和亐克的核心员工,其参与增发持有东诚股权,绑定员工利益,有激励效果,有望达到“三军用命,上下齐心”的效果。

上调至“强烈推荐“评级。公司团队执行力强,通过并购亐克药业成功跻身核医学龙头,奠定发展的主要方向,预计未来将围绕核医学进一步深化布局。在公司停牌期间,沪深300 指数上涨85%,医药指数上涨48%,补涨需求强烈。因方案尚未通过证监会审核,暂不调整盈利预测,预计2015-2017 年EPS 为0.79、0.96、1.17 元,上调由“推荐”至“强烈推荐”评级,目标价50 元。

风险提示:定增审批风险,药品安全风险,研发风险。