栋梁新材:有增长、低估值的稳健标的

投资逻辑

栋梁新材是一家位于浙江湖州的专注于铝加工及贸易的民营企业。目前公司的产品包括铝建筑型材和以PS/CTP 版基为主的铝板带材,主要用于建筑、印刷制版等行业或领域。公司毛利主要来源于铝型材业务。从业务发展来看,公司关注资本市场的运作,目前,仍以坚持主业为主,稳健发展。

2014年,公司利润有所下滑。2014年,公司产品产量稳定,但由于铝价下跌;房地产行业景气度下降,印刷行业受到网络媒体的冲击,铝型材和PS版基需求增速都出现了下降;行业竞争在不断加剧,公司业绩有所下滑。

铝型材业务有望回暖。公司铝型材产能10万吨以上,铝型材业务以产定销,受市场开拓及产能调整影响,近年公司产量只有8万多吨。随着公司主推节能系列产品、产品性价比优势的发挥,及公司加强对保障房等政府安居工程市场的重点开拓,公司的铝型材市场有望进一步打开,2015年,公司产销量可提升至约11万吨。

依靠电子商务平台,服务市场,提升销量。2014年,公司建立了电子商务平台(目前为服务经销商的内部订单、交易平台)及客服中心,使公司在线服务水平大幅提升,订单亦较上年同期有所增长。

铝板带业务有成本优势,但盈利能力仍陷低迷:PS 版基业务行业竞争激烈,业内企业盈利能力都较差,公司采取连铸连轧、冷轧工艺生产PS 版基,成本较低,2014年,公司该业务仍实现净利润234.21万元。预计,该业务仍陷于低迷。

盈利预测n 我们预计,公司2015年和2016年的业绩分别为0.56和0.61元,业绩增速分别为23%和9%,对应当前股价的PE 水平分别为24和22倍,估值水平比较低。

投资建议

我们认为,公司是安全边际较高的,2015年仍具业绩增长潜力的稳健标的,伴随着公司产品节能与性价比优势的发挥,在政府相关工程市场的开拓,公司型材产品销量有望提升,推动主业增长,也期待公司能在转型方面有所突破,若此则会更具弹性。为此,我们给予其“增持”评级。

风险

工程市场回款风险,市场开拓不及预期风险。