森源电气:军工和能源互联网布局将继续

事项:森源电气公告:公司以1.55亿元的价格现金收购东标电气55%的股权。

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东标电气技术实力雄厚,并在军工领域有所布局。

东标公司法定代表人周继华原为西北工业大学教授、自动化教研室主任、航海学院院长助理,对变频器技术有很深的理解并应用到军工领域,并在军工领域有很强的人脉资源优势。

东标电气的中压变频器实力雄厚,在钢铁生产线有广泛的应用,比如用在轧钢上面的五机架冷连轧电控系统,这是变频器应用较为复杂的领域,在国内有很强的竞争力。

东标电气的矢量控制变频器也积极开拓其他领域,用于船舶推进的3300V/10MW三电平矢量控制变频器技术已开发完成,并与中国民船中心达成合作协议,能量回馈型四象限变频器已完成多项案例试验。

收购后将与公司现有产品和销售渠道形成很强的协同效应。

产品方面,东标电气的中压变频器的传统应用领域与森源电气的开关柜及大功率电力电子产品的应用领域都是钢铁行业,森源的全国性销售网络将有利于东标电气的销售。

东标的电站型光伏并网逆变器、离网式光伏控制逆变一体机等适用于光伏产业的系列产品已投放市场,而森源的电站建设将需要大量逆变器,会对东标的产品销售形成拉动。

电动汽车方面,森源集团拥有电动汽车业务,东标在电力电子领域雄厚的技术积累使得其向快速充电方面拓展优势明显,充电和电动汽车将形成协同效应。

布局能源互联网享有优势。

公司是配电设备龙头企业,与各地供电局、三产企业及当地政府都形成了良好的关系,有利于其拓展用电服务市场及未来售电牌照的获取。

另外,公司在新能源、微网、储能、电动汽车及充电设施、智能楼宇等领域的拓展都是能源互联网中不可或缺的环节,是有很强能力布局能源互联网的公司。

集团新能源汽车业务实力雄厚,注入预期不减。

集团新能源汽车业务已经拥有当地的低速电动车牌照,如果能够取得全国性的新能源汽车牌照,这块业务的发展前景广阔,如能注入上市公司,将对公司长期市值上涨形成推动。

维持原盈利预测和投资评级。

我们预计,公司2015年完成600MW左右的光伏电站并转让的可能性较大。预计2014/2015/2016年净利润分别为3.86/8.80/14.85亿元,同比增长分别为48.7%/127.8%/68.8%,每股收益分别为0.97/2.21/3.73元。维持“买入”评级。