东方精工:参股智能仓储物流提供商,兑现成长逻辑,预计持续外延落地发展战略,“买入”评级

投资要点

事件:4月20日公司发布复牌公告,参股意大利市场排名第三的智能仓储物流系统解决方案提供商弗兰度集团40%股份,并与弗兰度家族合作在中国设立合资公司,东方精工持股60%。

点评:与嘉腾机器人形成协同效应,迅速切入千亿级的自动物流仓储系统设备市场。弗兰度是一家能够提供从项目评估到软件、硬件设计、制造以及现场安装到售后服务的智能仓储物流系统整体解决方案提供商,其产品广泛应用于电子商务等众多领域,将与嘉腾机器人的AGV形成协同效应,快速切入正处于成长期(2013年行业增速30%)的自动物流仓储系统设备市场。

兑现“大包装机械+智能装备”双平台成长逻辑,预计将持续以外延方式落地发展战略。1)公司明确将“大包装机械+智能装备”双平台作为发展战略,2014年完成对意大利佛斯伯的收购后,已实现瓦楞纸包装机械全产业链布局,未来或将整合其他包装机械铸就大包装机械平台。2)公司智能装备平台建设重点在“两端”,即关键零部件和系统集成,将重点投资机器人系统集成商,并在海外重点投资立体仓库、伺服马达和驱动器等现场层工业自动化机械以及软件MES,但不会投资工业机器人本体。3)此次参股弗兰度即兑现成长逻辑,预计后续大概率仍将以外延方式落地发展战略。

年内或能落地定增方案,彰显大股东对未来发展的信心与决心。2015年1月公司向证监会递交了定增方案拟募集8亿元,其中实际控制人以一亿元现金参与定增,因策划此次重大事项公司主动申请中止审查,待完成后再申请恢复审查。我们预计,公司或近期申请恢复审查,年内或能落地,将加速战略落地。

投资建议:预计公司将凭借外延方式进入快速成长期,上调投资评级至“买入”,目标价27元。

风险提示:智能装备平台战略推进速度低于预期;瓦楞纸生产印刷机械需求出现大幅下滑。