爱康科技:深挖电站后市场,与华为合作介入电站运维

事件:公司发布《江苏爱康科技股份有限公司与华为技术有限公司开展打造智能光伏电站的合作公告》,公司与华为开展全方位的合作,欲建立全球化的管理运维中心。

深入电站后市场,挖掘行业机会:到2020年,全国累计装机量将达到甚至超过100GW,如果按照投资成本的1.5%计算运维费用,运维市场将是一个120亿元的存量市场。根据美国经验,运维一般是由行业内的项目开发商所承担,如Sunedison和FirstSolar占据了运维市场的极大的份额。

爱康科技借助华为的软件实力,介入运维市场,利用自己在行业内的地位,可以实现低成本的运营维护。最初针对自己的电站进行运营优化,随后可以受托管理金融企业所持有的电站,实现规模化运营。

低估值的行业龙头:目前公司有510.34MW光伏电站,市值装机量(市值/权益累计装机量)比为20.7X,远远低于A股上市公司中的平均数169X和中位数76X,即使对比江苏旷达、林洋电子和彩虹精化也是有低估成分。

爱康科技2015年将完成700MW的电站开发,公司对资本市场承诺一一兑现,信誉度高,1.2GW的累计装机量将保障公司具备的现金流和利润,我们预计届时电站板块将实现4.5亿元的利润。

闭环逐渐形成,深度理解电站后市场:华为合作构建监控平台,实现光伏资产的可视化,运维的精细化,切入运维领域。爱康实业斥资10亿元,组建爱康富罗纳融资租赁有限公司,切入金融服务领域。碳交易领域三步走,深挖电站收益率,实现杠杆效益的最大化。建监控平台保障电站收益,介入CCER开发提高电站收益,提供金融服务开辟新亮点,先挖掘公司本身电站的潜力,再为其他公司提供一站式服务。

投资建议:由于存在较大不确定性,我们暂不调整盈利预测,15/16/17年摊薄后EPS为0.48/1.01/1.44元,15年PE给予65X,目标价33.6元,给予增持评级。

风险提示:项目开发不达预期,融资成本过高