中海油服:油价下跌对油服冲击开始显现

1.事件。

公司发布2014 年年报,实现营收337.2 亿元,同比增长20.6%;实现归属于上市公司股东的净利润为74.9 亿元,同比增长11.6%,实现每股收益1.57 元,其中四季度单季业绩1 毛9,环比下降明显,基本符合预期。分配方案是派发2014 年股息每股0.48 元(含税)。

2.我们的分析与判断。

(一)、受油价下跌影响,全球油服价格下行、钻井平台出租率下滑,业绩环比回落。

受供需因素、美元升值因素和大国博弈政治因素等多方面因素影响,去年下半年特别是四季度国际原油价格暴跌,Brent 原油价格从110 美元/桶暴跌到今年一季度的最低45 美元/桶左右。受此影响,全球油田服务价格下行、钻井平台的出租率下滑,公司下半年业绩逐季下滑、特别是四季度环比回落明显。

截至2014 年底,集团共运营、管理44 座钻井平台(包括33 座自升式钻井平台、11 座半潜式钻井平台)、二座生活平台、五套模块钻机;其中有14 座在中国渤海作业,9 座在中国南海作业,4 座在中国东海作业,14 座在挪威北海、墨西哥、印度尼西亚、中东等海外地区作业,2 座平台在船厂修理、调试,另有1 座平台待命。在新投产COSLGift、COSLHunter,新租赁 “海洋石油932”、“Gulf Driller I”、 “凯旋一号”,及2013 年增加的南海九号、COSLPromoter等四座钻井平台本年全年作业的带动下,2014 年集团钻井平台作业日数同比增加1,211 天至13,898 天;其中,自升式钻井平台同比增加727 天,半潜式钻井平台同比增加484 天;受钻井平台修理天及待命天增加影响,日历天使用率下降3.8 个百分点至91.8%。

(二)、油田技服与钻井板块的协同效应而作业量大幅增加。

公司油田技术服务业务依托不断提高、完善的测井、固井、泥浆、油田增产等技术进一步扩大油田技术服务市场,同时主要作业线在钻井平台数量增加的协同效应下业务量增长明显,2014 年油田技术服务业务实现收入同比增长47.3%;部分技术在海上应用取得突破,在提供增产措施提高采收方面也取得新进展。

(三)、物探板块受油价冲击较大、船舶板块继续向深水调整。

受油价下行、油公司上游投资放缓的影响,公司物探和工程勘察业务下半年受到冲击,作业量减少,物探船只使用率下降,价格下跌,致使营业收入同比减幅12.5%;受物探市场环境影响,公司二维采集作业量下降18.4%,三维采集作业量基本保持稳定;工程勘察业务受市场环境影响作业量而减少,收入减幅9.7%。

公司船舶服务业务,继续向深水转型,为了满足中国近海油气勘探开发对船只的需求及调整船舶服务业务的装备结构、新购3 条工作船;按照“做专做强”的发展思路,主动退出化学品运输业务、并剥离相关业务的资产,现有的部分老旧船只则陆续报废停止运营。