立讯精密2014年报点评:业绩靓丽,继续看好未来成长

业绩优异,符合预期:公司14年实现营业收入72.96亿元,同比增长58.90%;实现归属上市公司股东净利润6.3亿元,同比增长85.43%;扣非后归属净利润6.02亿元,同比增长109.64%;公司14年呈现较好业绩回报,也符合我们的预期。

核心客户业务大增,未来两年成长预期较好:公司在连接器领域深耕细作,凭借卓越的产品品质和技术实力,目前已涉足全球智能终端品牌厂商A全系列产品供应链,且在多款产品上进入其第一供应梯队。

14年开始,公司A客户业务呈现强劲增长,带动公司持续快速成长:14年昆山联滔实现营收20.24亿元,净利润1.22亿元;预计15年昆山联滔营收将有望达到35亿元左右;16年,在A客户新品陆续推出的带动下,昆山联滔业绩成长预期依然较好。

国内客户拓展前景看好:除紧跟全球顶级品牌商,公司也开始瞄准国内市场,积极开拓包括国内移动终端知名品牌厂商。我们认为,凭借其优质的产品开发及卓越的品质管控实力,公司在国内客户的拓展上将大有所获。

汽车领域是公司业务拓展的重要方向:公司看好汽车连接器业务前景,也是其未来发展的重要方向。14年福建源光电装实现营收4.58亿元,净利润1132.75万元,发展势头较好;而由于前期投入大等因素影响,14年SUK营收1.79亿元,略亏397.37万元,未来两年会逐步步入收获期。

继续看好公司未来成长:考虑公司各项业务发展,我们对公司未来发展前景保持乐观。我们认为除了由A客户新增产品带来的业务增量外,FPC新厂投产后,后续订单成长乐观,TypeC市场预计15年下半年有望启动,汽车领域拓展预期良好,除此之外的公司其他原有业务保持较好成长态势。

盈利预测及投资建议:预测公司15/16年EPS分别为1.28/1.7元,当前动态PE分别为35/26倍,维持“买入”评级。

风险提示:人民币升值,新业务进展低于预期等。