兴蓉投资:水务稳定增长,环保效应显现

主要观点。

水务为基石,环保业务共同发展。

公司主营业务为自来水供应、污水处理服务及管网工程、垃圾渗滤液处理及污泥处置、中水服务等业务。公司积极实施“一主多元”发展战略,逐步实现“以水务产业为基石,新兴环保产业(垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理和污泥处理)共同发展”的产业格局,实现从西部领先的水务运营商向全国领先的城市环境综合服务商的转变。

环保业务具增长潜力。

国家即将出台《水污染防治行动计划》,对水环境综合治理提出了更高的要求,为改善水质,达到地表水国控断面水质标准,未来国内污水处理厂提标扩能改造和中水回用的市场空间广阔,将为公司发展带来更多机遇。同时,随着对环境治理的加强,会给公司环保业务带来大量的市场需求。

投资建议。

未来六个月内,给予“谨慎增持”评级。

我们预测2015-2016年每股收益为0.30元和0.34元,对应的动态市盈率为30.80倍和27.46倍,公司估值略低于行业平均估值。公司自来水业务相对稳定,污水处理业务实现跨区域发展;环保业务(垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理和污泥处理)初见成效。随着在建项目的投产运营,污水处理和固废处理等业务的产能和销量将有显著提升,给予公司“谨慎增持”评级。

风险因素。

政策风险、定价风险、项目进展慢于预期的风险等。