全信股份:预计公司上市初期股价压力位为30元-35元

公司概况:

公司由南京全信传输科技有限公司于2007年依法整体变更设立,是一家具有自主知识产权、业务范围全面、产品结构完整的军工线缆生产企业。公司自成立以来一直以军工业务为核心,已通过武器装备质量体系认证和三级保密资格审查,拥有武器装备科研生产许可证,为中国人民解放军武器装备承制单位,主要从事国防军工用高性能传输线缆及线缆组件的研发、生产和销售;产品主要应用于航天、航空、舰船、军工电子和兵器五大军工领域。

陈祥楼为公司的控股股东、实际控制人,其直接接持有公司发行前74.99%股份。

行业现状及前景

持续的经济增长和稳定的国防投入为军工行业的发展奠定了坚实基础。军工线缆行业的景气度与军工行业整体发展环境和发展速度紧密相关,而军工行业的发展前景取决于我国的国防战略,国防战略直接决定了国防工业的发展方向和国防工业领域的资金投入。

军工线缆备自主率和国产化率的大幅提升。我国的军工线缆特别是用于高端装备的高性能传输线缆,由于占整体装备价值较低且技术水平有限,早期主要从国外进口。近十年来,随着我国对国防科技工业的投入加大,装备自主率和国产化率的大幅提升,军工线缆行业快速发展。未来,受益于军工行业的整体发展,军工线缆行业也将保持良好的增长趋势。

行业特有的经营模式。军品的特殊性决定了行业具有市场拓展周期较长、采购稳定性较强、产品以定制化为主、国产化需求强烈等特征。

公司亮点:

产品质量可靠性高,技术水平领先。公司产品因具备高可靠性的特点,在军工市场领域已具有较强的竞争力和优势。公司已有多项产品通过了省部级鉴定,19个规格的产品通过中国军用电子元器件质量认证委员会认证,列入了军用电子元器件QPL优选目录。

品牌认知度较高,市场基础稳固。公司主要客户主要为中国航空工业集团、中国电子科技集团、中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国船舶重工集团、中国船舶工业集团等军工集团的下属骨干企业和科研院所。公司已承担了载人航天、重点型号飞机、大型水面战斗舰船等多项国家重点国防工程的传输线缆及线缆组件的配套任务,具有较高的品牌认知度和稳固的市场基础。

主要潜在风险

1、市场竞争加剧的风险。自2007年8月中国国防科学技术工业委员会颁布《非公有制经济参与国防科技工业建设指南》以来,更多的企业参与到军品科研和生产中来,军工市场的竞争日益激烈。公司是目前国内主要的军用线缆制造企业之一,具有一定的市场优势;但若公司不能迅速扩大生产规模,在巩固现有客户的同时不断拓展新的客户和市场领域,将会面临市场占有率下降的风险,从而影响公司未来的发展空间。

2、原材料价格上涨风险。公司产品的原材料包括镀银铜导体和镀锡铜导体及氟塑料等。若原材料价格出现较大变动,将肯能影响公司经营业绩。

估值

发行人所在行业为电气机械及器材制造业,截止2015年4月9日,中证指数发布的最近一个月平均静态市盈率为39.01倍。预计公司2014、2015、2016年每股收益分别为0.59元、0.68元、0.78元,结合目前市场状况,结合公司发行价格12.91元(对应2014年摊薄市盈率22.3倍),预计公司上市初期股价压力位为30元-35元。