科华恒盛:超前布局生态型能源,互联网的龙头企业

公司已经从高端电源制造企业转型为高端电源解决方案、数据中心解决方案和新能源解决方案提供商,同时管理层已经转变经营理念,更加注重利用资本市场促进公司业务发展,未来公司将深耕数据中心投资运营以及新能源投资运营等领域,并逐步打造具有科华特色的能源互联网。

投资要点:逐步打造能源互联网。公司过去的发展倚靠高端制造和技术服务;现在将充分运用资本市场的积极作用极推动新能源和数据中心建设运营;在未来,公司可基于高端电源、数据中心以及新能源三大业务,通过互联网和物联网技术实现对应用平台的监控、进程控制等,并在此基础上构建生态型互联网。

高端电源:进口替代进行时,龙头企业显著受益。国际品牌占据我国高端电源市场60%以上市场份额,在国家信息安全日益受到重视的情况下,高端电源行业将加速进口替代。公司是国内高端电源领军企业,市场份额仅次于艾默生和施耐德,有望成为进口替代最大受益者。另外,军用UPS市场在逐步开放,公司2014年通过军方保密认证,并获得武器装备质量管理体系认证证书,目前可以参与设备型电源的采贩,后续还将甲请装备型电源资格。

IDC投资运营:规划明确,锁定高端客户。第一期是打通商业模式,建设1000个机柜;第二期是做大规模,将机柜数量做大到5000个左右;第三期推进区域性布局,在全国重要中心城市建立起数个大型数据中心。

光伏投资运营:定向增发20亿。按照1:3-1:4的杠杆比例,以及8元/W的投资成本计算,募集资金可以拉动约1GW左右的光伏投资。

给予”强烈推荐“评级。预测公司2015~2017年EPS分别为0.82/1.08/1.43元,对应PE分别为43.9/32.7/24.7倍,按照2015业绩给予60倍PE,保守估计公司未来6-12个月目标价为50元,有40%的上涨空间。

风险提示:高端电源进口替代不达预期;数据中心运营推进力度不达预期;增发预案未取得审批机关的批准